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    由于公司積極配置權(quán)益類資產(chǎn)，自營(yíng)投資收益四季度有望提升，上調(diào)2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)至0.76/0.94/1.12 元，比上次調(diào)增6%/7%/9%。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力提升，創(chuàng)新能力行業(yè)領(lǐng)先。（1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額持續(xù)提升。因里昂證券并表，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增加50%，母公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增加14%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率略有下滑但整體平穩(wěn)，整體競(jìng)爭(zhēng)力提升。（2）信用交易規(guī)模已達(dá)840 億元，我們預(yù)計(jì)融資融券和股權(quán)質(zhì)押規(guī)模將持續(xù)提升。預(yù)計(jì)后續(xù)境外發(fā)行票據(jù)（最高達(dá)30億美金）將降低融資成本。（3）本年承銷規(guī)模近2900 億元，IPO 在審項(xiàng)目30 個(gè)，均位列行業(yè)前四?！白?cè)制”實(shí)施后業(yè)務(wù)份額有望集中。
    （4）創(chuàng)新能力仍處行業(yè)龍頭。公司設(shè)立REITS 項(xiàng)目獲得近20 億一次性收入，新獲大宗商品/信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋交易等新業(yè)務(wù)資格。預(yù)計(jì)公司將全力打造FICC 線，受益于資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)創(chuàng)新。（5）海外業(yè)務(wù)蓄力，華夏基金規(guī)模提升。并購(gòu)里昂將提升公司在亞太區(qū)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。華夏基金三季度規(guī)模提至3300 億元（行業(yè)第二），并表實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入28.4 億元，同比增500%，未來(lái)大資管平臺(tái)將構(gòu)建。
    杠桿率提升仍有空間。目前公司杠桿率提至3.2 倍，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)行業(yè)凈資本管制凈進(jìn)一步放松，受益憑證等新工具將推廣。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)；自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。