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公司預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)為0.66~0.74 億元，同比增速為304%%~352%。
    三費(fèi)率穩(wěn)定，盈利能力大幅提升。公司前三季度三費(fèi)率約20.56%，比去年同期下降0.28 個(gè)百分點(diǎn)，由于出口費(fèi)用增加，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加21.89%。今年鈦白粉市場(chǎng)回暖企穩(wěn)，公司主營(yíng)產(chǎn)品鈦白粉產(chǎn)銷(xiāo)量增加，銷(xiāo)售價(jià)格止跌回升。另外，公司主要原材料鈦礦采購(gòu)價(jià)格下降，營(yíng)業(yè)成本有所下降。
    鈦白粉出口創(chuàng)新高，行業(yè)未來(lái)看并購(gòu)。2014 年1~9月，我國(guó)鈦白粉累計(jì)出口42.47 萬(wàn)噸，同比增加38.56%，出口大增的原因一方面是受到國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)，鈦白粉需求增多，另一方面是由于我國(guó)鈦白粉相比國(guó)外產(chǎn)品具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，目前價(jià)格比國(guó)外價(jià)格便宜約三分之一。目前鈦白粉進(jìn)入淡季市場(chǎng)行情，金紅石型鈦白粉、精四氯化鈦等報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，下游需求穩(wěn)定，隨著環(huán)保加碼、資金趨緊，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生變化，存在持續(xù)并購(gòu)機(jī)會(huì)，利好大企業(yè)。
    產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化。近期，子公司金星鈦白收購(gòu)豪普鈦業(yè)25%外資股權(quán)，豪普鈦業(yè)將成為公司全資控股的公司，隨著金星鈦白10 萬(wàn)噸/年鈦白粉后處理技改項(xiàng)目及無(wú)錫豪普5 萬(wàn)噸/年鈦白粉精加工生產(chǎn)線(xiàn)技改擴(kuò)建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，以及甘肅東方鈦業(yè)建成后，屆時(shí)公司總產(chǎn)能將達(dá)40 萬(wàn)噸/年，一躍成為行業(yè)龍頭。子公司南通寶聚擁有氧化鐵顏料生產(chǎn)的全套專(zhuān)利技術(shù)，產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)前五，這不僅豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也有利于提升公司盈利能力。
    估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.16 元、0.17 元、0.19 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為69倍、66倍、59倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格上升，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。