>> 華創(chuàng)證券-中國南車(601766)海內(nèi)外雙線增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善持續(xù)提升利潤率-141030
| 上傳日期： |
2014/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
華中煒，李佳 |
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此報告為加密報告 |
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公司Q3 單季毛利率23.09%，同比上升2.43 個百分點，環(huán)比提升超過3個百分點；凈利率達(dá)到7.13%，同比提升0.27 個百分點，環(huán)比提升2.09個百分點。
2. 前三季度公司存貨增長71.13%，主要受益于國內(nèi)機(jī)車、動車訂貨規(guī)模持續(xù)上升，截至Q3 末公司在手訂單預(yù)計超過1250 億。
公司今年累計公布6 次重大合同，金額總計1170.5 億元，為歷史最高點；在中鐵投公布的新一輪動車組中標(biāo)結(jié)果中公司中標(biāo)57 列250 公里動車組列車以及93 列350 動車組列車，中標(biāo)金額250 億左右；隨著動車組列車持續(xù)交付以及受14-16 年城軌通車高峰帶動，公司全年業(yè)績確定性增長且中長期發(fā)展向好。
3. 隨著墨西哥、泰國、美國加州動車項目的推進(jìn)，動車組出海更具確定性，15 年后海外出口將成為公司重要增長點。
公司與中鐵建等8 家公司聯(lián)合參與墨西哥高鐵競標(biāo)，成為該項目的唯一競標(biāo)者，有望就此拉開高鐵項目出海以及我國高鐵標(biāo)準(zhǔn)輸出序幕。俄羅斯、新馬泰等國項目有望在年末-15 年確定，南北車合并后國際競爭力增強(qiáng)，海外市場發(fā)展前景廣闊。
4. 盈利預(yù)測：
預(yù)計公司2014-15 每股收益約為0.42、0.48 元，對應(yīng)PE 為14、12 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示
1. 國內(nèi)鐵路投資放緩；
2. 海外出口的政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險。
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