>> 宏源證券-中國南車(601766)訂單持續(xù)落地，保障來年業(yè)績-141022
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
瞿永忠，劉攀 |
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本次獲取訂單中，239.4 億為動車組，隨著近兩年動車組通車高峰到來（2014-2015 年分別大于5000公里和4000 公里），支撐動車組需求的充分釋放，另外隨著路網(wǎng)成形及進一步加密需求，帶來動車組需求持續(xù)釋放，這將是最近2 年業(yè)績穩(wěn)定高速發(fā)展的根本支撐；其他訂單中，馬來西亞、印度和阿根廷等國家出口訂單持續(xù)獲得，凸顯出口加強戰(zhàn)略下，南車在地鐵輕軌等領域的市場競爭加強。
未來動車組高位需求仍在，高鐵出口提升估值。十三五預計城際建設將會取代四縱四橫成為鐵路網(wǎng)絡的修建主體，我們測算年均整體需求仍在較高位置（360 標列以上），支撐公司業(yè)績高位持續(xù)發(fā)展；未來貨運動車、動車組維修以及動車出口仍需積極關注，或成為延續(xù)增量的根本動力，近期最高層領導在對英、印、巴、俄、墨等國家都大力推銷高鐵，促成高鐵技術走向全球，近期墨西哥及俄羅斯高鐵突破在即，這將極大的利好南北車的發(fā)展空間。
動車組標準化推進國產(chǎn)化加速，提升盈利能力。高鐵出口戰(zhàn)略倒逼高鐵技術自主化，國家推進標準動車組技術標準化，南北車自主配套及國產(chǎn)配套進度穩(wěn)步推進，尚有盈利持續(xù)提升改善的空間。
訂單持續(xù)落地保障來年業(yè)績，預計2014-2016 年的EPS 為0.4,0.48 和0.54 元，隨著鐵路投資加碼及車輛交付進入高峰年，業(yè)績超預期概率大，給予“增持”評級，后續(xù)需積極關注滬港通及高鐵技術出口帶來的估值提升。
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