>> 廣發(fā)證券-北京城鄉(xiāng)(600861)商業(yè)物業(yè)提供業(yè)績增量,國企改革為最大看點-141103
| 上傳日期： |
2014/11/3 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
歐亞菲 |
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國企改革為中期核心看點，有望帶動公司跨越式發(fā)展
14 年8 月北京市政府終于出臺的《關(guān)于全面深化市屬國資國企改革的意見》特別注明：對競爭類企業(yè)，積極引入各類投資者，其中戰(zhàn)略支撐企業(yè)國有資本保持相對控股，一般競爭企業(yè)國有資本可以相對控股或參股。對于完全競爭性行業(yè)來說，北京零售上市公司在混合所有制改革、資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵方面都有較大改制、提升空間。北京城鄉(xiāng)13 年銷售規(guī)模只有不到25 億，較低的現(xiàn)金儲備讓其開發(fā)一個大型自有項目周期超過4年，不利于公司快速發(fā)展。在北京國企改革加速的大背景下，混合所有制改革和資產(chǎn)重組可以讓北京城鄉(xiāng)獲得加速擴張和轉(zhuǎn)型的資本，股權(quán)激勵亦能加速公司經(jīng)營效率提升，國企改革對于北京城鄉(xiāng)意義重大，有望帶動公司跨越式發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議
北京城鄉(xiāng)屬于典型的資產(chǎn)優(yōu)良、管理團隊高效、但缺乏擴張和轉(zhuǎn)型資本的零售國資企業(yè)。
公司在北京市區(qū)有價值50-70 億，超過20 萬平自有物業(yè)。公司主業(yè)經(jīng)營平穩(wěn)，城鄉(xiāng)世紀廣場商業(yè)物業(yè)結(jié)算和購物中心租金是未來數(shù)年核心盈利增量；同時隨北京國企改革深入，公司在混合所有制改革和資產(chǎn)重組方面都有較大空間，是國企改革核心標的。維持14-16 年EPS 預(yù)測0.34、0.45、0.38 元，給予“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示：終端零售大幅放緩、國企改革、地產(chǎn)結(jié)算不達預(yù)期。
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