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當(dāng)前A 股和股H 股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年和2015 年動(dòng)態(tài)P/E 均為6.9 倍和6.4 倍，均維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，鑒于股價(jià)已經(jīng)超過(guò)前期推薦的目標(biāo)價(jià)，繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)價(jià)。
     2014 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4116.75 億元，同比增加5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74.98 億元，同比增長(zhǎng)5.22%；每股收益約0.61 元，略低于預(yù)期。
    前三季度毛利率同比基本持平，為10%。
     其中，3Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1499.8 億元，同比下降3.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.14億元，同比增加6.08%。3Q 毛利率10%，同比微降0.1 個(gè)百分點(diǎn)，但是期間費(fèi)用率也下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)至5.18%。我們認(rèn)為費(fèi)用率下降的主要原因是為了響應(yīng)中央反腐倡廉及限制三公消費(fèi)的口號(hào)，公司的各項(xiàng)預(yù)算和費(fèi)用相應(yīng)縮減，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有繼續(xù)下降的空間。
     2014 年1-9 月，公司累計(jì)新簽合同額5,649.154 億元，同比增長(zhǎng)6.66%。
    其中，海外業(yè)務(wù)新簽合同額1,146.664 億元，占新簽合同總額的20.30%，同比增長(zhǎng)243.99%；國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額4,502.490 億元，占新簽合同總額的79.70%，同比減少9.28%。分季度看，3Q 公司新簽合同額1,750.919億元，同比減少5.64%。其中，海外業(yè)務(wù)新簽合同額159.614 億元，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額1,591.305 億元。
     前三季度鐵路和地鐵新簽訂單增長(zhǎng)較快，但是其他項(xiàng)目如公路、水利電力、市政工程以及非工程承包項(xiàng)目受到地方政府債務(wù)較多，招標(biāo)減少的影響，下滑幅度較大,因此造成了前三季度國(guó)內(nèi)新簽訂單額同比下滑。
     展望 4Q，加大鐵路投資依然是中央政府首選的微刺激手段之一，2014年全國(guó)鐵路投資完成額經(jīng)過(guò)多次加碼，目前的計(jì)劃總額達(dá)到8000 億元，同比增長(zhǎng)21%。2014 年1-9 月，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資4252 億元，同比增長(zhǎng)25.1%，遠(yuǎn)高于去年同期增速7.2%。按照全年8000 億元的投資完成額計(jì)算，那么第四季度還有3748 億元甚至更多，季度同比增長(zhǎng)約27%，增長(zhǎng)將顯著提速。據(jù)此，我們預(yù)計(jì)公司四季度國(guó)內(nèi)的新簽合同額有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
     此外，截至2014 年9 月30 日，公司未完成合同額為17,632.742 億元，是2013 年?duì)I業(yè)收入的3 倍，公司在手訂單十分充足，為未來(lái)業(yè)績(jī)釋放提供了保障。
     綜上，預(yù)計(jì)公司2014 年和2015 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)113.73 億元（YoY+9.95%，EPS 為0.922 元）和122.93 億元（YoY+8.08%，EPS0.996元）。