>> 廣發(fā)證券-江鈴汽車(000550)10月份產(chǎn)銷點評-輕卡邏輯繼續(xù)發(fā)酵-141104
| 上傳日期： |
2014/11/4 |
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作者： |
張樂 |
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輕卡國內(nèi)銷量保持較高增速，公司輕卡邏輯繼續(xù)發(fā)酵
根據(jù)我們草根調(diào)研，公司10 月輕卡國內(nèi)批發(fā)銷量約6900 輛，同比增加11.3%；國內(nèi)零售銷量約7500 輛，同比大幅增長41.5%。公司輕卡邏輯繼續(xù)發(fā)酵，我們認為公司輕卡銷量快速增長主要由于輕卡排放監(jiān)管升級和公司輕卡品牌優(yōu)勢驅(qū)動，淘汰黃標車政策并不是主要驅(qū)動因素。
輕客國內(nèi)終端銷量基本平穩(wěn)
我們估計，10 月公司輕客銷量同比下降主要由于統(tǒng)計口徑導(dǎo)致。根據(jù)我們草根調(diào)研，公司10 月輕客國內(nèi)零售銷量約5100 輛，去年同期約5200輛，輕客國內(nèi)終端銷量基本平穩(wěn)。
皮卡產(chǎn)品線進一步完善，長軸距產(chǎn)品推動公司皮卡銷量增長根據(jù)我們草根調(diào)研，10 月公司皮卡國內(nèi)批發(fā)銷量約6200 輛，同比提高8.8%，國內(nèi)零售銷量約5200 輛，同比增長6.1%。公司皮卡批發(fā)、零售銷量均增長原因在于皮卡的長軸距產(chǎn)品約占行業(yè)容量的40%，而公司過去一直沒有產(chǎn)品儲備。今年9 月公司開始長軸距皮卡產(chǎn)品鋪貨，根據(jù)我們草根調(diào)研10 月長軸距皮卡零售約1400 輛，對公司皮卡銷量凈增長貢獻較大。
投資建議
公司過去專注于品牌建設(shè)、成本控制，未來有望抓住歷史性的輕卡整合機遇成為輕卡行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。我們預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為2.41 元、3.16 元、4.28 元，對應(yīng)14 年P(guān)E 約12.0 倍。公司有望成為汽車行業(yè)未來2-3年不依賴周期的抗周期、價值成長股，維持“買入”評級。
風險提示
汽車行業(yè)競爭加??；輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。
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