>> 東方證券-新天科技(300259)增資捷先數(shù)碼,啟動外延式擴張步伐-141105
| 上傳日期： |
2014/11/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐建花 |
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當(dāng)前國內(nèi)水司對光電直讀表需求旺盛，捷先數(shù)碼13 年凈利潤只有202 萬元，未來2 年業(yè)績爆發(fā)式增長。若捷先數(shù)碼業(yè)績不達預(yù)期，5 年以后公司可以要求其按照12%年回報率贖回。本次增資雖然體量不大，但無論是從雙方上下游產(chǎn)業(yè)互補互惠，還是從對方的盈利回報看，都不失為一項很好的財務(wù)投資，更重要得是，我們認為這啟動了公司外延式擴張的步伐。公司當(dāng)前賬面現(xiàn)金近5 億元，上市三年多來，尚未做過千萬元以上并購項目，我們預(yù)計未來外延擴張步伐會加快。
主業(yè)已見底，明年有望快速回升。今年受產(chǎn)能約束，以及增值稅軟件退稅影響，主業(yè)增速回落至近年最低。目前募投產(chǎn)能一期100 萬臺，正在進行設(shè)備調(diào)試，預(yù)計12 月能貢獻部分產(chǎn)能。據(jù)了解當(dāng)前因產(chǎn)能瓶頸，每月積壓10-20萬只訂單，預(yù)計占公司今年出貨量10%多。明年隨著產(chǎn)能完全投放，公司主業(yè)有望重現(xiàn)高增長。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2014-16 年歸屬上市公司股東凈利分別為1.27/1.79/2.40 億元，EPS 分別為0.47/0.66/0.88 元。2015 和16 年業(yè)績復(fù)合增速37%。參考最新可比公司估值情況，給予2015 年30 倍PE,目標價19.80 元.維持買入評級。
風(fēng)險提示
募投項目投產(chǎn)銷售不能快速跟進導(dǎo)致營收增長低于預(yù)期風(fēng)險，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌、毛利率下滑風(fēng)險。
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