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    投資要點(diǎn)
    3 季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)定快速增長。在股票市場整體成交放量的帶動(dòng)下，公司1-9 月代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入達(dá)2.14 億元，同比增長12%。單季度實(shí)現(xiàn)1.02 億元凈收入，同比增長33%，環(huán)比增長104%。深耕云南保證了其傭金率保持在相對較高的位置（2014 年上半年為0.11%左右），信用業(yè)務(wù)交易規(guī)模大幅度增長更帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增量。
    融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。截至2014 年9 月底，公司兩融余額規(guī)模已超過10 億元，考慮到公司從今年3 月份正式開啟兩融業(yè)務(wù)不到半年，這樣的業(yè)績增長速度著實(shí)令人矚目。兩融業(yè)務(wù)直接帶動(dòng)利息收入迅速提升，公司第三季度實(shí)現(xiàn)利息凈收入1.05 億元，是去年同期的5.5 倍，也是今年2 季度利息凈收入的3.7 倍。我們有理由相信，公司兩融業(yè)務(wù)開展已步入快車道，期待公司在這個(gè)方面的后續(xù)表現(xiàn)。
    自營業(yè)務(wù)超預(yù)期，助力業(yè)績再上臺階。年初至今，債券市場和證券市場的景氣度提升帶來優(yōu)異的自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)，帶動(dòng)公司投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益同比分別增長1.42 倍和55 倍。公司定增完成后資本金充足，在債券、股票資產(chǎn)配置規(guī)模上今年顯著增大。隨著公司激勵(lì)機(jī)制方面對于人才市場化的作用逐步體現(xiàn)，相關(guān)領(lǐng)域的團(tuán)隊(duì)將為公司自營業(yè)務(wù)帶來更豐厚的回報(bào)。
    期間重大事項(xiàng)。公司2014 年半年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案為：以2014年6 月30 日公司總股本2,353,644,684 股為基數(shù)，進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，全體股東每10 股轉(zhuǎn)增5 股，共計(jì)轉(zhuǎn)增1,176,822,342 股。公司于9 月26 日發(fā)布了2014 年半年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本實(shí)施公告，于10月10 日實(shí)施完畢。本次資本公積金轉(zhuǎn)股實(shí)施后，公司總股本增至3,530,467,026 股，注冊資本增加至人民幣3,530,467,026 元。
    我們依舊看好公司作為民營券商的代表，在資本金充足和杠桿的逐步使用、人才市場化、激勵(lì)機(jī)制靈活合理等方面的卓越成就。自2013 年以來，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)資格放開，民營券商背景，發(fā)展經(jīng)營已經(jīng)迎來了關(guān)鍵性拐點(diǎn)，中長期投資價(jià)值突出，公司業(yè)績的持續(xù)大幅改善已經(jīng)在逐步向市場證明。我們繼續(xù)看好太平洋業(yè)績增長和股價(jià)表現(xiàn)，維持買入評級。