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公司前三季度累計(jì)接待游客229.3 萬人，同比增長(zhǎng)9.96%。其中第三季度景區(qū)客流反彈幅度達(dá)19.17%，索道搭乘率達(dá)到1.97，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收單季度高增長(zhǎng)。另外，公司3 季度期間費(fèi)用率大幅下降，盈利能力提升。維持2014-2016 年每股收益預(yù)測(cè)0.49、0.65、0.76 元。再融資背景下，公司業(yè)績(jī)釋放動(dòng)能足。后續(xù)交通改善帶來客流彈性和股價(jià)催化，維持A 股、B 股的買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    1、 3季度客流反彈19.17%，索道搭乘率提升：2014 年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.51%，第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.21%。景區(qū)和索道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收增量，前三季度景區(qū)累計(jì)接待游客229.3 萬人，同比增長(zhǎng)9.96%；第三季度接待游客101.53 萬人次，同比增長(zhǎng)19.17%。前三季度索道累計(jì)運(yùn)送游客413 萬人次(含西海大峽谷觀光纜車)，同比增長(zhǎng)17.33%，索道搭乘率1.80；第三季度索道運(yùn)送游客200 萬人次，搭乘率達(dá)到1.97，環(huán)比上半年進(jìn)一步提升（上半年索道搭乘率1.67）。商品房銷售前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7,604 萬元，同比下降20.3%。
    2、期間費(fèi)用率明顯下降，毛利率、凈利率提升：2014 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率49.54%，同比增加2.16 個(gè)百分點(diǎn)（第三季度54.24%，同比增加0.72個(gè)百分點(diǎn)）；實(shí)現(xiàn)凈利率19.23%，同比增加3.5 個(gè)百分點(diǎn)（第三季度20.65 %，同比增加0.65 個(gè)百分點(diǎn)）；管理費(fèi)用率12.28%，同比減少4.37 個(gè)百分點(diǎn)（3季度單季度10.16%，同比減少5.59 個(gè)百分點(diǎn)）；銷售費(fèi)用率1.20%，同比減少0.19 個(gè)百分點(diǎn)（3 季度單季度1.12%，同比減少0.34 個(gè)百分點(diǎn)）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.20%，同比增加2.6 個(gè)百分點(diǎn)（3 季度單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率6.67%，同比增加5.74 個(gè)百分點(diǎn)）。