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13 年下半年以來，中藥注射劑業(yè)務(wù)受國家打擊商業(yè)賄賂等因素的影響，增速有所放緩，隨著國家醫(yī)療政策環(huán)境的改善，預(yù)計(jì)公司中藥注射劑業(yè)務(wù)增速有望逐漸加快；公司中藥配方顆粒產(chǎn)能瓶頸打破，未來仍將保持快速增長。
    OTC 業(yè)務(wù)仍有增長潛力
    公司OTC 業(yè)務(wù)位居行業(yè)第一，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國近9 萬家零售終端， OTC業(yè)務(wù)07-13 年復(fù)合增長率達(dá)21%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。短期內(nèi)，國內(nèi)OTC 用藥市場受國家基藥政策的沖擊影響較大，行業(yè)增速有所下滑。但我們認(rèn)為，公司憑借多年積累的品牌、渠道和產(chǎn)品線的優(yōu)勢，積極調(diào)整營銷策略，適應(yīng)市場新形勢，經(jīng)過短期陣痛后，未來仍有望保持較好的增長水平。
    外延式并購是公司的長期戰(zhàn)略
    2009 年至今公司累計(jì)投入近20 億元資金收購了9 家醫(yī)藥企業(yè)，獲得了多個(gè)獨(dú)家品種，極大地豐富了公司的產(chǎn)品線，同時(shí)公司還收購了“順峰”“天和”兩大子品牌，經(jīng)過整合優(yōu)化，公司的綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司財(cái)務(wù)狀況良好，賬面資金充足，未來仍有很大的外延式并購預(yù)期。
    盈利預(yù)測及估值
    我們預(yù)測公司2014-2016 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為12.0 億元、14.3 億元、17.4 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.23 元、1.46 元、1.77 元，以當(dāng)前股價(jià)20.65 元計(jì)算，PE 分別為16.8 倍、14.1 倍、11.7 倍。公司目前業(yè)績和估值處于歷史的相對低點(diǎn)，未來有望逐漸得到提升，給予“買入”評級。