>> 華融證券-日上集團(002593)-受益綠色建筑和福建自貿(mào)區(qū)建設(shè),公司價值有望提升-141112
| 上傳日期： |
2014/11/14 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉宏程 |
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在此背景下，公司定增加碼綠色鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)，長期業(yè)績向好。此外，福建自貿(mào)區(qū)有望落成，基建需求增加。公司屬區(qū)域性企業(yè)，坐地廈門，區(qū)域優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)。
無內(nèi)胎化和替換市場是公司載重鋼輪業(yè)務(wù)未來持續(xù)增長點歐美等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，無內(nèi)胎車輪普及率高達95%以上，無內(nèi)胎化是發(fā)展趨勢。與此同時，盡管商用車需求減緩，但基于保有量基數(shù)大、加之替換頻率較快，替換市場空間巨大。二者有望成為公司未來載重鋼輪業(yè)務(wù)的持續(xù)增長點。
土地溢價和股權(quán)激勵提升公司價值
公司在廈門擁有12 萬平米土地，成本較低，目前已納入政府商業(yè)用地規(guī)劃，隨著廈門自貿(mào)區(qū)的有望落地，該地塊持續(xù)升值，若考慮溢價則將提升公司價值。此外，公司實施股權(quán)激勵計劃，有助于改善公司經(jīng)營績效，同樣有利于公司價值的提升。
盈利預(yù)測、估值與投資建議
預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.20 元、0.30 元和0.41 元。盡管公司當前市盈率估值偏高，但考慮到未來鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)市場前景廣闊，載重鋼輪業(yè)務(wù)具備持續(xù)增長點，以及土地的價值溢價和股權(quán)激勵有望提升價值，我們給予公司“推薦”評級。
風險提示
1、綠色建筑相關(guān)政策實施不達預(yù)期；2、定增未獲得相關(guān)部門通過；3、宏觀經(jīng)濟大幅下行。
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