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愛(ài)充網(wǎng)將通過(guò)自建或合作的模式在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)推廣城市、地區(qū)內(nèi)建設(shè)方便快捷的充電服務(wù)運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的服務(wù)軟件，致力于打造國(guó)內(nèi)最便利的綜合性充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。我們認(rèn)為，此舉將有助公司在電動(dòng)汽車(chē)充電領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)鏈至運(yùn)營(yíng)服務(wù)環(huán)節(jié)，掌握更多市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，并拉動(dòng)充電樁產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)，提高“萬(wàn)馬”品牌價(jià)值。
    擬有序布局充電設(shè)施服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，“愛(ài)充網(wǎng)”預(yù)計(jì)2016 年實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)公告，愛(ài)充網(wǎng)將通過(guò)自建或合作模式率先在新能源試點(diǎn)省市內(nèi)建設(shè)充電設(shè)施服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而推廣到全國(guó)范圍內(nèi)有條件、有優(yōu)勢(shì)的省市?！皭?ài)充網(wǎng)”計(jì)劃于2014～2016 年布點(diǎn)1 萬(wàn)個(gè)，在能夠?yàn)殡妱?dòng)汽車(chē)用戶節(jié)省同等汽油車(chē)50%燃油費(fèi)的情況下收取充電服務(wù)費(fèi)，按照設(shè)備使用壽命8 年計(jì)算，2016 年有望盈利，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)不低于25%。
    引領(lǐng)變革，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。此前報(bào)告中，我們?cè)鞔_指出，國(guó)家電網(wǎng)于2014年5 月下旬釋放“將引入社會(huì)投資參與電動(dòng)汽車(chē)充換電設(shè)施建設(shè)”的信號(hào)，將催生電動(dòng)汽車(chē)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的商業(yè)模式創(chuàng)新；我們認(rèn)為，公司的本次投資恰為其例。另外，公司借此將形成充電設(shè)施產(chǎn)品銷(xiāo)售和服務(wù)運(yùn)維等多種盈利模式并舉的格局，利好其在電動(dòng)汽車(chē)充電市場(chǎng)健康、全面地發(fā)展。
    公司擁有豐富的充電設(shè)備業(yè)務(wù)資源，將為充電設(shè)施服務(wù)新業(yè)務(wù)提供有力支持。子公司“萬(wàn)馬新能源”的充電樁產(chǎn)品功底扎實(shí)，于上半年國(guó)家電網(wǎng)集中招標(biāo)活動(dòng)的中標(biāo)率為12.7%（交流樁）、9.14%（直流樁）；另擬與業(yè)內(nèi)國(guó)際龍頭法國(guó)IES 設(shè)立合資公司，主營(yíng)符合中國(guó)及國(guó)際市場(chǎng)需求的車(chē)載充電解決方案、直流充電解決方案等。
    公司的傳統(tǒng)線纜業(yè)務(wù)成功開(kāi)拓軍隊(duì)市場(chǎng)，穩(wěn)健發(fā)展可期。據(jù)近期公告，公司成功入圍軍隊(duì)物資供應(yīng)商名單，為軍隊(duì)提供電線電纜產(chǎn)品。我們認(rèn)為，軍工物資市場(chǎng)進(jìn)入壁壘較高，此舉將利好線纜業(yè)務(wù)拓展與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
    維持“增持”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)將于2014～2016 年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.27 元、0.33 元、0.41 元，對(duì)應(yīng)34.7 倍、27.7 倍、22.4 倍P/E。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期；愛(ài)充網(wǎng)未來(lái)業(yè)務(wù)拓展、與IES 的合作進(jìn)展，以及公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。