久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級。公司是國內(nèi) OTC龍頭企業(yè)，擁有豐富的OTC 品類，預(yù)計(jì)未來將通過并購進(jìn)一步補(bǔ)充新的品類和豐富現(xiàn)有品類下的產(chǎn)品，并向大健康領(lǐng)域延伸，處方藥依靠參附和華蟾素等核心品種，保持平穩(wěn)增長，配方顆粒產(chǎn)能瓶頸解除，增速有望提升。預(yù)測公司2014~2016年EPS 為1.14、1.24、1.40 元，對應(yīng)增速-6%、9%、13%。公司OTC 與處方藥兼?zhèn)?，參考類似公司估值，給予目標(biāo)價(jià)23 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 18X。
    首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級。
    “1+N”戰(zhàn)略打造OTC 品牌線。公司OTC 產(chǎn)品以999 品牌為核心，以“天和”“順峰”品牌為補(bǔ)充，產(chǎn)品涵蓋感冒、皮膚、兒科、骨科等多個(gè)領(lǐng)域，有近10 種產(chǎn)品銷售額過億元。由于受到行業(yè)增速放緩和基藥市場的沖擊，公司OTC 業(yè)務(wù)增速有所下滑，預(yù)計(jì)未來將通過兩個(gè)方向來保持OTC 的增長：（1）加強(qiáng)對基藥市場的布局（以前主要做獨(dú)家品種，之后也會(huì)讓一些競爭性品種進(jìn)入基藥市場）和并購補(bǔ)充更多品類；（2）在現(xiàn)有品類和品牌的基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分（在感冒品類下細(xì)分出抗病毒產(chǎn)品）和延伸（順峰寶寶等大健康產(chǎn)品）。預(yù)計(jì)未來公司OTC 增速有望回升到10%左右。
    處方藥業(yè)務(wù)企穩(wěn)，聚焦現(xiàn)有疾病領(lǐng)域。公司擁有參附注射液和華蟾素注射液兩個(gè)獨(dú)家中藥注射劑品種，目前基本保持平穩(wěn)，考慮到中藥注射劑在安全方面的風(fēng)險(xiǎn)，公司未來將主要聚焦在現(xiàn)有心血管、腫瘤等領(lǐng)域，發(fā)展口服劑型。配方顆?；幢被赝懂a(chǎn)后產(chǎn)能瓶頸得到了解決，預(yù)計(jì)未來可以保持10%-20%的增速。配方顆粒的放開需要一個(gè)過程，預(yù)計(jì)未來3-5 年內(nèi)仍然有較好的發(fā)展空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：OTC 行業(yè)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)?？刭M(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。