>> 平安證券-道氏技術(shù)(300409)-國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的釉面材料和陶瓷墨水龍頭-141120
| 上傳日期： |
2014/11/20 |
大小： |
226KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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作者： |
鄢祝兵，陳建文 |
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此報告為加密報告 |
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釉面材料需求穩(wěn)步增長，陶瓷墨水市場空間巨大
建筑陶瓷用釉料由歐美向國內(nèi)推廣，我國釉面材料需求穩(wěn)步增長。20 世紀90年代至21 世紀初，我國釉面材料行業(yè)進入快速發(fā)展期，新技術(shù)、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，行業(yè)專業(yè)化程度持續(xù)提高，我國瓷質(zhì)釉面地磚占全部地磚比例從2005 年的5%提升到2010 的26%，且這一比重還在逐年提高。陶瓷噴墨打印技術(shù)將噴墨技術(shù)引入陶瓷印刷領(lǐng)域，極大的推動建筑陶瓷生產(chǎn)控制的數(shù)碼化和產(chǎn)品款式的個性化，國內(nèi)陶瓷墨水市場空間巨大，預(yù)計2014 年國內(nèi)陶瓷墨水需求量超過4萬噸，陶瓷墨水進口依賴度逐年降低。
作為國內(nèi)釉面材料和陶瓷墨水行業(yè)龍頭，公司競爭優(yōu)勢顯著
公司作為國內(nèi)釉面材料和陶瓷墨水行業(yè)龍頭，在積極開拓市場并鞏固在建筑陶瓷釉面材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位后，成功推出陶瓷墨水產(chǎn)品并推向市場，率先打破國外廠商對陶瓷墨水的技術(shù)壟斷，搶占國內(nèi)不斷膨脹的陶瓷墨水市場，逐步樹立起公司在陶瓷墨水領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司在客戶結(jié)構(gòu)、技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品規(guī)模、經(jīng)營模式等方面形成了明顯的競爭優(yōu)勢。
募投項目擴大生產(chǎn)規(guī)模，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
公司擬發(fā)行不超過 1625 萬股，計劃募集資金約2.54 億元，用于成釉擴能項目、陶瓷墨水項目、陶瓷噴墨打印用墨水生產(chǎn)項目二期工程、成釉擴能項目二期工程、研發(fā)中心項目。募投的成釉擴能項目和陶瓷墨水項目將有利于擴大生產(chǎn)規(guī)模與豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)筑新的利潤增長極。
業(yè)績預(yù)測與合理估值
我們預(yù)測公司 2014~2016 年歸屬于母公司凈利潤分別為0.82 億元、1.01 億元、1.27 億元，攤薄后EPS 分別為1.27 元、1.55 元、1.96 元。同時參考精細化工行業(yè)可比公司估值與證監(jiān)會指引，定價合理估值在2014 年30.0~35.0 倍PE，合理定價為38.10 元~44.45 元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩風(fēng)險；房地產(chǎn)市場劇烈變化的風(fēng)險。
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