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>> 東方證券-百視通(600637)-引領(lǐng)傳媒國(guó)企改革之先,國(guó)際化互聯(lián)網(wǎng)傳媒巨頭揚(yáng)帆起航-141124
上傳日期:   2014/11/24 大?。?/td>   1570KB
格式:   pdf  共27頁(yè) 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   孟瑋,張良衛(wèi)
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本次交易方案總體涵蓋三大方面:1)百視通換股吸收合并東方明珠;2)文廣集團(tuán)資產(chǎn)注入:包括發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)尚世影業(yè)100%股權(quán)、五岸傳播100%股權(quán)、文廣互動(dòng)68.07%股權(quán)、東方希杰45.21%股權(quán),現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)東方希杰38.94%股權(quán);3)募集配套資金不超過(guò)100 億。整個(gè)交易合計(jì)金額約492 億。合并后總市值約達(dá)到850億。其中文廣集團(tuán)和配套募集資金對(duì)象分別持股45.07%和11.69%。合并后新上市公司2014 年、2015 年備考營(yíng)收約為159 億/190 億,YoY16.75%/19.39%備考凈利潤(rùn)約25 億/31 億,攤薄EPS 0.91 元/1.05 元,YoY36.91%/14.77%。
    成就國(guó)有傳媒集團(tuán)改革范本,樹(shù)立傳統(tǒng)媒體向新興媒體轉(zhuǎn)型與融合標(biāo)桿。探索傳統(tǒng)媒體向新興媒體轉(zhuǎn)型融合是國(guó)有傳媒文化企業(yè)改革必由之路。此次文廣集團(tuán)依托上市平臺(tái)重組整合堪稱(chēng)國(guó)內(nèi)傳媒集團(tuán)整體上市改革范本,在改革思路、模式和路徑上有重大創(chuàng)新。新上市公司有望成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局最全面、市值規(guī)模最大的文化傳媒上市公司。
    邁向國(guó)際化互聯(lián)網(wǎng)傳媒巨頭新起點(diǎn),重塑文廣集團(tuán)夢(mèng)想與輝煌。重組后公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、資源調(diào)度和協(xié)同能力得到優(yōu)化改善,綜合競(jìng)爭(zhēng)力大大提升,成為文廣集團(tuán)統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和資本平臺(tái)。未來(lái)將匯聚內(nèi)容、平臺(tái)渠道、應(yīng)用服務(wù)三大板塊,依托強(qiáng)大媒體業(yè)務(wù)為根基,發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)新媒體播出渠道、進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局,構(gòu)筑互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)系統(tǒng)。堅(jiān)定看好公司打造國(guó)際化互聯(lián)網(wǎng)傳媒巨頭之路。
    財(cái)務(wù)與估值
    根據(jù)公告公司2014-2015 年攤薄后備考EPS 為0.91 元/1.05 元。綜合考慮公司作為傳媒行業(yè)龍頭和未來(lái)廣闊發(fā)展前景應(yīng)充分享受溢價(jià),參照可比公司估值維持目標(biāo)價(jià)45 元,重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    重組失敗、行業(yè)或監(jiān)管環(huán)境發(fā)生重大變化
 
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