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    董事會(huì)改選帶來(lái)均瑤集團(tuán)控制力提升及支持增強(qiáng)。新一屆董事會(huì)改選完畢后，均瑤集團(tuán)在公司的董事會(huì)席位將由3 位增至4 位，且董事長(zhǎng)由均瑤集團(tuán)旗下人員擔(dān)任，我們認(rèn)為此舉意味著均瑤集團(tuán)對(duì)公司的控制力將進(jìn)一步增強(qiáng)?？紤]到均瑤集團(tuán)旗下資產(chǎn)資源豐富，且大東方目前是集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，隨著集團(tuán)對(duì)公司的控制力及公司管理市場(chǎng)化程度的提升，我們判斷均瑤集團(tuán)未來(lái)對(duì)公司的投入力度及集團(tuán)資產(chǎn)整合的力度均有望逐漸增強(qiáng)。
    資產(chǎn)價(jià)值低估，董事會(huì)改選有望促使估值修復(fù)。從資產(chǎn)價(jià)值來(lái)看，公司僅資產(chǎn)重估價(jià)值目前約為52 億元，較現(xiàn)有市值溢價(jià)27%；從估值來(lái)看，剔除百貨及食品業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)公司汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)服務(wù)業(yè)務(wù)價(jià)值僅約為19 億元，對(duì)應(yīng)2014PE 僅為30X，遠(yuǎn)低于可比公司53X；我們認(rèn)為，無(wú)論是從公司的資產(chǎn)價(jià)值看，還是從公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的估值水平看，公司目前的價(jià)值均被市場(chǎng)低估嚴(yán)重。而隨著公司向汽車(chē)后服務(wù)業(yè)務(wù)的滲透深入，該業(yè)務(wù)的價(jià)值將逐步修復(fù)，公司價(jià)值也有望藉此恢復(fù)至市場(chǎng)合理水平。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心商圈商業(yè)分流；汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。