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>> 東方證券-巨星科技(002444)交流紀(jì)要-141126
上傳日期:   2014/11/26 大?。?/td>   20KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   徐建花
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展望未來(lái)2年,隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)突破和銷售推廣,特別是智能工具的銷售推廣,預(yù)計(jì)毛利率仍有望維持高位,公司每年主業(yè)仍有望保持10-20%左右增長(zhǎng)。外延方面,今年7月增資入股獲得中易和26.7%股權(quán),中易和旗下四大控股公司——中控研究院,中控太陽(yáng)能,國(guó)自機(jī)器人,節(jié)能公司,技術(shù)實(shí)力均為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,產(chǎn)業(yè)前景廣闊,未來(lái)具有極大發(fā)展空間。10月份單獨(dú)增資國(guó)自機(jī)器人,累計(jì)持有國(guó)自機(jī)器人39%。11月份公告成立子公司進(jìn)軍服務(wù)機(jī)器人和智能工具領(lǐng)域。公司新興產(chǎn)業(yè)布局初現(xiàn)雛形。
    目前公司和實(shí)際控制人現(xiàn)金儲(chǔ)備均異常充沛,未來(lái)伴隨浙江國(guó)企改革的深入,等待機(jī)會(huì)切入。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E約20倍,維持增持!1、關(guān)于毛利率,為何這兩年持續(xù)走高,三季度達(dá)到30%,創(chuàng)歷史新高?
    這兩年毛利率凈利率大幅走高,一方面受益于鋼材鋁塑料凳大宗原材料價(jià)格下跌,另外更主要是受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,毛利率更高的新產(chǎn)品銷售順利,當(dāng)前公司出口美國(guó)收入占比超過(guò)80%。此外今年上半年人民幣貶值也貢獻(xiàn)匯兌收益2000多萬(wàn)凈利潤(rùn),去年全年匯兌虧損4-5千萬(wàn)元。
    未來(lái)1-2年,毛利率能維持在當(dāng)前位置就是比較好的狀況,原材料價(jià)格很難再走低,人民幣匯率不確定,只有依靠持續(xù)提升新產(chǎn)品銷售比例。
    當(dāng)前新產(chǎn)品銷售比例40%左右,每年給公司研發(fā)設(shè)計(jì)和營(yíng)銷人員有考核指標(biāo),銷售新產(chǎn)品。
    2、主業(yè)未來(lái)兩年趨勢(shì)展望?
    主業(yè)手工具出口,對(duì)于美歐是消費(fèi)品,逢年過(guò)節(jié)當(dāng)禮品送,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好收入提升,民眾會(huì)不斷更新淘汰家里的手工具產(chǎn)品套裝。
    正是由于是傳統(tǒng)消費(fèi)品,所以非常穩(wěn)健,即使08-09年金融危機(jī),依然保持增長(zhǎng)。
    展望未來(lái),隨著基數(shù)的增大,今年預(yù)計(jì)30億出口收入,未來(lái)兩年預(yù)計(jì)保持10%多增長(zhǎng)。毛利率提升有限,預(yù)計(jì)利潤(rùn)也保持10-20%增長(zhǎng)。
    3、本月公告成立機(jī)器人全資子公司,主營(yíng)智能工具和服務(wù)機(jī)器人,未來(lái)如何開展?
    智能工具,在傳統(tǒng)工具中加入芯片,傳感器等,使得工具可以監(jiān)測(cè)信息,傳遞。
    比如植入芯片的溫度濕度檢測(cè)器,可以在手機(jī)上了解庭院里的植物是否需要澆水施肥等;比如榔頭內(nèi)置芯片,可以監(jiān)測(cè)每錘消耗多少卡洛里等。這些產(chǎn)品美國(guó)很受歡迎。服務(wù)機(jī)器人,會(huì)借助國(guó)自機(jī)器人的力量,國(guó)自機(jī)器人在2010年世博會(huì)就開發(fā)出海寶迎賓機(jī)器人,未來(lái)巨星也會(huì)開發(fā)類似產(chǎn)品,大的公司前臺(tái)放一臺(tái),會(huì)幫助來(lái)訪人自動(dòng)幫查找,撥電話給該公司人員。服務(wù)機(jī)器人還包括掃地、擦地機(jī)器人、看家的機(jī)器狗等。智能工具和掃地、擦地機(jī)器人都可以沿用目前巨星的海外銷售渠道。預(yù)計(jì)智能工具和服務(wù)機(jī)器人明年下半年會(huì)有銷售。
    此外,該子公司稅率低,預(yù)計(jì)低于15%。當(dāng)前公司主業(yè)的所得稅率25%。
    
 
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