>> 銀河證券-中國化學(xué)(601117)調(diào)研紀(jì)要-141126
| 上傳日期： |
2014/11/26 |
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2、煤化工項目？
在手訂單里面煤化工占比35%。年初跟蹤的9300 個億，煤化工很多項目進(jìn)展太慢，前幾年比較熱，今年卡在環(huán)境這塊，煤化工項目能源局專家鑒定，有些項目存一些小的問題，大唐項目由于業(yè)主減少投資，直接排放，導(dǎo)致負(fù)面影響。現(xiàn)在民營的還在正常推進(jìn)，國有的都緩下來了。路條發(fā)放了，要進(jìn)行核準(zhǔn)，核準(zhǔn)之后才能推進(jìn)，很多項目沒有進(jìn)入核準(zhǔn)階段。后續(xù)煤化工項目，規(guī)劃院在做的上萬億元的投資。
3、能源規(guī)劃？
能源14-20 年的規(guī)劃，相對穩(wěn)健一點，煤機(jī)替代到2020 年替代能力4000 萬噸。煤制油、煤制氣以新疆、內(nèi)蒙、山西、陜西為試點，嚴(yán)格控制水耗，嚴(yán)格控制污染的排放。重點在中西部選擇水資源豐富，配套好的地區(qū)的建造煤制油、烯烴多聯(lián)產(chǎn)的示范。
4、海外項目？
境外與去年同期下降82%，境內(nèi)下降30%多。四個區(qū)域：非洲沒地方敢去，新開發(fā)市場不敢進(jìn)入；亞洲市場主要在越南、新加坡，今年越南政治危機(jī)，靠西邊的在做，北邊不能做；俄語系市場，烏克蘭危機(jī)，受到打壓后，跟蹤項目基本上全停掉了；中東地區(qū)，沙特，能力有限，大的國際工程公司比，我們沒有金融后盾，他們投資帶動工程，競爭力更強(qiáng)，我們現(xiàn)在有幾個小的項目，下一步還有個大的項目，十多億美元合同，想在千萬噸煉油有突破。
非洲，不具備大規(guī)模投資條件。亞洲個別區(qū)域缺化工，越南、印尼。南美剛剛進(jìn)入，是未來方向。
5、一帶一路金融支持？
一帶一路的金融支持主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我們還是主要局限在化工，轉(zhuǎn)型比較難，沒有太大的突破。
6、訂單下降，業(yè)績？
合同滾動，項目周期都是很長，最快的兩年。新疆的項目滾動下來5 年。合同收入比下降，但是對明年還是影響不大，如果繼續(xù)發(fā)展下去，對16 年影響比較大。在測算15 年的收入利潤等都還影響不大。
7、訂單質(zhì)量？
訂單質(zhì)量沒有太大的變化，前幾年毛利率變化比較大，競爭比較激烈，不能干賠?，F(xiàn)在唯一有壓力的是墊資，大概15%左右。收現(xiàn)比下降比較大，應(yīng)收賬款、存貨增大，這次降息對業(yè)主支持很大，對收款影響比較積極。
8、福建項目？
福建項目投入試運營，產(chǎn)品出來了，今年的產(chǎn)品價格變化很大，年底微利，主要是去年五六月份價格大跌。
9、南充項目？
南充項目調(diào)研，整個裝置進(jìn)度99%，施工86.8%，公用90%，原計劃今年年底開車，但是要到明年5-6 月。外圍配套工程園區(qū)投資受到影響，污水處理、工業(yè)用水、鐵路專線、蒸汽四個方面存在問題，所有受到影響。由于化工產(chǎn)品價格下降太厲害，南通項目土地平整完，停掉了，往后沒有投入，留了個班子。
10、領(lǐng)導(dǎo)換屆？
公司8 月份領(lǐng)導(dǎo)調(diào)整原來總經(jīng)理提升董事長，原來副總提升總經(jīng)理，原來董事長退休，內(nèi)部的產(chǎn)生，沒有什么太大的變化，高管還是那些人。決策機(jī)制也沒有變化。明年3 月份中國化學(xué)決策層可能會有調(diào)整，外部董事國資委會重新選派，內(nèi)部還缺監(jiān)事會主席和職工董事。
11、油價下跌？
油價跌主要西方美國練手沙特打壓俄羅斯，要搞普京下臺，政治行為。
12、國企改革？
已經(jīng)在上半年所有企業(yè)做了自己的方案和思路，在考慮整體思路，所有企業(yè)的方案都匯總起來了，目前擱置狀態(tài)，主要國家國企改革還沒有一個大的方向，國家政策還不明確。
13、分拆上市？
施工設(shè)計兩個板塊，沒有其他板塊，化工機(jī)械集中起來一直沒有做成。
14、轉(zhuǎn)型？
市政、環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施。跟公司比較緊密的是環(huán)保。工業(yè)特別是化工，2030 年零排放。新批項目核準(zhǔn)很嚴(yán)，進(jìn)行技術(shù)改造，專業(yè)公司做些細(xì)化分工。PPP，BT、BOT 等模式，現(xiàn)在很多企業(yè)想做煤化工，想拉著公司，和業(yè)主利益捆綁在一起。
15、公司股價？
公司基本面不會有大起大落的情況，的雖然高增長沒有了，但是還是在增長的。調(diào)節(jié)空間比較大，幾十年都比較穩(wěn)定，中國化學(xué)在A 股被低估了的。
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