>> 海通證券-華電重工(601226)專業(yè)工程解決方案提供商,募集資金擴(kuò)充產(chǎn)能-141126
| 上傳日期： |
2014/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
龍華，熊哲穎 |
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公司的物料輸送系統(tǒng)工程可為客戶提供完整的物料輸送系統(tǒng)工程解決方案；熱能工程主要提供電站四大管道系統(tǒng)和空冷系統(tǒng)的整體解決方案；高端鋼結(jié)構(gòu)工程主要為工業(yè)企業(yè)提供鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品及工程總承包服務(wù)。2011 年、2012 年、2013 年、2014 年1-6 月，公司新簽合同金額分別為50.00 億元、72.25 億元、80.31 億元、32.57 億元。據(jù)招股意向書，截止2014 年6 月30 日，公司正在執(zhí)行的主要工程項(xiàng)目合同總金額約29.88億元。
物料輸送系統(tǒng)工程：公司是國內(nèi)主要的物料輸送系統(tǒng)工程整體解決方案提供商，11年-13 年公司物料輸送系統(tǒng)工程營收為21.80 億元、27.87 億元、31.24 億元，毛利率分別為14.63%、15.18%、17.41%，穩(wěn)中有升。目前公司物料輸送系統(tǒng)工程業(yè)務(wù)正在執(zhí)行的主要工程項(xiàng)目合同總金額約19 億元，執(zhí)行期至15 年4 月。
熱能工程和高端鋼結(jié)構(gòu)工程：公司目前掌握了四大管道系統(tǒng)的全套工藝流程和超超臨界機(jī)組管道用鋼焊接技術(shù)等核心技術(shù)。熱能工程業(yè)務(wù)毛利率11 年-13 年分別為17.76%、22.34%、19.53%，12 年-13 年毛利率波動(dòng)較大，系毛利較低的電站空冷業(yè)務(wù)13 年占比上升。高端鋼結(jié)構(gòu)工程業(yè)務(wù)毛利率11 年-13 年分別為10.61%、12.53%、13.93%，穩(wěn)中有增。
募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能。本次募投資金約14.46 億元，主要用于物料輸送系統(tǒng)工程項(xiàng)目和高端鋼結(jié)構(gòu)工程項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，計(jì)劃使用期4 年，其中，固定資產(chǎn)投資總額占募投總額的87.13%，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)新增年折舊費(fèi)約6880 萬元。所有項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)效益后，預(yù)計(jì)每年可增加銷售收入21.86 億元，凈利潤1.92 億元。
公司此次發(fā)行新股數(shù)量為不超過1.5 億股，發(fā)行后總股本不超過7.7 億股，募集金額14.46 億元。攤薄計(jì)算公司2014-2016 年EPS分別為0.49、0.53 和0.58 元，參考專用設(shè)備同類公司估值水平，我們認(rèn)為可以給予公司2014 年26-36 倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為12.74-17.64 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：因公司業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響明顯，未來需充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)關(guān)注公司新合同獲取情況。
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