>> 宏源證券-京運通(601908)擬增發(fā)投資光伏電站及環(huán)保業(yè)務(wù)-141202
| 上傳日期： |
2014/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
胡穎，王靜，徐超 |
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公司目前持有160MW 的光伏電站已經(jīng)并網(wǎng)，有較為成功光伏地面及分布式電站投資及運營經(jīng)驗。此次非公開增發(fā)投資的項目是嘉興-海寧50MW 分布式、嘉興-平湖50MW 分布式和嘉興-桐鄉(xiāng)50MW 分布式，分別投資4.25 億元。嘉興地區(qū)的分布式補貼較高，除了國家給予的0.42 元/度的補貼外，還有浙江省、嘉興市各增加0.10 元/度的補貼，嘉興市內(nèi)各區(qū)還另有補貼，所以嘉興市的分布式光伏項目投資有較好經(jīng)濟性，三個項目內(nèi)部收益率分別達到9.5%、8.4%和9.0%?？紤]60%的財務(wù)杠桿，公司增發(fā)后電站運營規(guī)模有望做到700-800MW 左右。
增加環(huán)保行業(yè)新的盈利點。公司收購的山東天璨環(huán)保公司，其稀土系無釩脫硝催化劑順應(yīng)無毒催化劑對釩鈦系的替代趨勢，正處于市場逐步擴張的階段。此次非公開增發(fā)募集的資金4.3 億將用于淄博年產(chǎn)300 萬套國V 高效凈化汽車尾氣的稀土催化劑，前期研發(fā)曾獲得國家自然科學(xué)資金等的支持，目前正在產(chǎn)業(yè)化過程中。雖然汽車尾氣凈化技術(shù)已成熟，但催化劑國內(nèi)一直未有突破，公司產(chǎn)品有望實現(xiàn)進口替代，此次投資收益率較高，預(yù)計內(nèi)部收益率將達到21.29%。
盈利預(yù)測及評級。不考慮增發(fā)，我們預(yù)測公司2014-2016EPS 分別0.17、0.40 和0.75 元，首次給予評級“增持”，建議投資者積極關(guān)注。
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