>> 海通證券-三環(huán)集團(tuán)(300408)專(zhuān)注電子陶瓷類(lèi)電子元件,多品類(lèi)國(guó)內(nèi)龍頭-141202
| 上傳日期: |
2014/12/3 |
大小: |
517KB |
| 格式: |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源: |
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| 評(píng)級(jí): |
買(mǎi)入(首次) |
作者: |
董瑞斌,陳平 |
| 下載權(quán)限: |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司2013年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入20.2億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.68億元。其中光纖陶瓷插芯及套筒是公司的核心業(yè)務(wù),占公司營(yíng)收比重48.21%,毛利比重54.95%,是公司營(yíng)收主要來(lái)源。 公司各種陶瓷類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司生產(chǎn)的光纖陶瓷插芯占有全球40%的市場(chǎng)份額,擁有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)影響力和產(chǎn)品定價(jià)能力。另外公司的陶瓷封裝底座打破國(guó)外公司的壟斷,成功推出多條產(chǎn)品線,目前市場(chǎng)份額在10%左右。 燃料電池隔膜板是公司的明星業(yè)務(wù),目前主要面對(duì)唯一客戶BE,通過(guò)與BE的合作,已經(jīng)取得世界領(lǐng)先的技術(shù)和市場(chǎng)份額。而公司其它產(chǎn)品各有特點(diǎn):氧化鋁基片受益于片式電阻滲透率的進(jìn)一步提升,市場(chǎng)空間在逐步擴(kuò)大;公司接線端子已經(jīng)占據(jù)空調(diào)壓縮機(jī)40%左右的市場(chǎng)份額,冰箱壓縮機(jī)10%左右市場(chǎng)份額,成為盈利能力出色的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。 公司擁有強(qiáng)大客戶群,且集中度低。公司對(duì)外銷(xiāo)售采用直接銷(xiāo)售方式,客戶群體主要集中在光通信設(shè)備生產(chǎn)商、電子元件生產(chǎn)商、電子整體即生產(chǎn)商和新能源設(shè)備生產(chǎn)商等。2011-2013年及2014年1-6月間,公司向前十名客戶銷(xiāo)售總額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.37%、26.91%、28.2%和27.03%。前十名客戶銷(xiāo)售合計(jì)占比均未超過(guò)30%,不存在大客戶風(fēng)險(xiǎn)。而經(jīng)過(guò)多年積累,公司目前各系列產(chǎn)品均擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶。美國(guó)泰科、美國(guó)岸費(fèi)諾、瑞士HUBER、法國(guó)RADIALL等世界知名光纖連接器生產(chǎn)企業(yè),均是公司光纖陶瓷插芯的用戶。 公司最近三年財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)中有升。過(guò)去三年,公司通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及成本,成功克服了產(chǎn)品售價(jià)下滑的行業(yè)不利因素,維持了毛利率水平的穩(wěn)定。公司采取直接服務(wù)終端客戶和"成本加成"的產(chǎn)品定價(jià)策略,在多個(gè)產(chǎn)品線均擁有較高的議價(jià)能力,銷(xiāo)售費(fèi)用率較低且保持穩(wěn)定。公司注重產(chǎn)品研發(fā),研發(fā)費(fèi)用投入穩(wěn)定,管理費(fèi)用較高,但隨著銷(xiāo)售收入擴(kuò)大,管理費(fèi)用率呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。
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三環(huán)集團(tuán)股票研究報(bào)告
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