>> 民生證券-譽衡藥業(yè)(002437)外延式發(fā)展繼續(xù)大步向前-141204
| 上傳日期： |
2014/12/4 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李平祝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
二、 關(guān)于簽訂《合作協(xié)議書》的公告。公司與胡成偉先生等簽訂合作協(xié)議，擬將其持有的山西普德藥業(yè)股份有限公司合計 85.01%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司。交易價格、支付步驟、業(yè)績承諾、交割條件等具體內(nèi)容尚須由日后正式簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》確定。本次交易將作為公司非公開發(fā)行的募投項目之一。若非公開發(fā)行不能按時實施或發(fā)行失敗，公司將自籌資金實施本次收購。自簽署《合作協(xié)議書》后 5 個工作日內(nèi)，公司支付定金 20,000 萬元。
二、 分析與判斷
受讓新花城30%股份從而獨家享有銀杏內(nèi)酯B
此次受讓廣州新花城30%股份后將100%控股新花城。廣州新花城擁有銀杏內(nèi)酯B注射液全國范圍內(nèi)獨占的生產(chǎn)權(quán)，及相關(guān)技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)或使用權(quán)。銀杏內(nèi)酯B 于2012 年初申報生產(chǎn)，2013 年底上藥審中心評審會。
此次收購30%股份對新花城整體作價5.01 億，而2011 年收購新花城20%股份的價格是3380 萬元，相當于企業(yè)整體作價1.69 億。新花城以在研新藥為核心資產(chǎn)，我們認為估值的大幅提升意味著公司對新藥的信心較足。
普德質(zhì)地優(yōu)良；公司外延式發(fā)展能力和效率再次得到證明
普德藥業(yè)作為擬上市公司，質(zhì)地優(yōu)良。普德藥業(yè)2013 年收入4.57 億元，凈利潤1.52億元。從醫(yī)院終端數(shù)據(jù)看，預計普德2014 年終端規(guī)模近40 億元，據(jù)內(nèi)資企業(yè)前列，擁有注射用12 種復合維生素、銀杏達莫注射液、注射用腦蛋白水解物等優(yōu)質(zhì)品種。
公司產(chǎn)品豐富，CFDA 數(shù)據(jù)顯示公司共有275 個產(chǎn)品批文。公司此次與普德股東簽訂合作協(xié)議再次證明了公司的外延式發(fā)展能力和效率。
三、 盈利預測與投資建議
公司近幾年的核心發(fā)展戰(zhàn)略是儲備品種，一方面與國外企業(yè)合作，獲取適合中國市場的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源；另一方面進行以產(chǎn)品為目標的企業(yè)并購。公司的儲備產(chǎn)品日益豐富，不乏重磅品種，同時外延式發(fā)展正在快速進行，我們看好公司的發(fā)展前景。暫不考慮收購普德的影響，我們預計2014-2016EPS 分別為0.61、0.79 元和0.98 元，對應PE39、30 和24 倍，維持“強烈推薦”評級。
四、 風險提示：
外延式發(fā)展進度低于預期的風險
|
|
