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    大陸面板行業(yè)已經(jīng)崛起，政策春風(fēng)由下游面板吹到上游偏光板，公司作為龍頭公司，受益明顯：2012 年4 月國(guó)家提高面板關(guān)稅從3%到5%，意在扶植剛量產(chǎn)8.5 代線的京東方和華星光電。時(shí)隔兩年大陸已經(jīng)成為全球重要的面板基地，國(guó)內(nèi)偏光片廠商已有初步進(jìn)展，國(guó)家在此刻提升進(jìn)口偏光板關(guān)稅，與當(dāng)時(shí)提面板關(guān)稅背景非常相似，我們認(rèn)為已經(jīng)非常清楚的傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)：大陸對(duì)液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈的扶植力度日益加大，而且已經(jīng)從下游面板轉(zhuǎn)移到上游零組件！大陸偏光板進(jìn)口替代空間巨大，公司是國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的重要參與者：我們測(cè)算2016 年大陸偏光板需求全球占比將達(dá)到174 億人民幣，全球占比22%。
    大陸只有深紡織和三利譜在偏光片上取得不錯(cuò)的進(jìn)展，而公司作為大陸龍頭，必將是此次國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中的重要參與者，隨著公司技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)能釋放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2016 年公司將實(shí)現(xiàn)收入27 億，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到12%，后續(xù)仍有很大空間。
    投資建議與評(píng)級(jí)：考慮到大陸偏光片環(huán)節(jié)迎來的重要發(fā)展機(jī)遇和巨大進(jìn)口替代空間以及公司大陸的龍頭地位，首次覆蓋，給與“增持”評(píng)級(jí)，2014至2016 年EPS 為-0.19、0.21、0.44 元，對(duì)應(yīng)PExx、55x、26x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：股權(quán)改革、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能釋放、客戶認(rèn)證進(jìn)展低于預(yù)期。