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此外，隨玻纖紗提價(jià)，后續(xù)公司相關(guān)玻纖制品短切氈等產(chǎn)品亦將陸續(xù)提價(jià)。由于價(jià)格提升，加之產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，公司2014-2015 年玻纖紗、短切氈等傳統(tǒng)產(chǎn)品將持續(xù)量價(jià)齊升。
    2. 電子氈、保溫棉產(chǎn)品取得重大突破，涂層氈海外市場拓展在即
    公司前期全力研發(fā)的新產(chǎn)品電子薄氈已獲下游大客戶認(rèn)可，11 月開始出貨，目前月出貨量約70 萬平米，價(jià)格4 元/平米，毛利率高達(dá)70%以上，將大幅增厚2015 年業(yè)績。目前國內(nèi)最大覆銅板廠商生益科技年進(jìn)口電子薄氈5000 萬平米以上，進(jìn)口價(jià)格高達(dá)7 元/平米。憑借顯著價(jià)格優(yōu)勢，后續(xù)長海股份有望全面實(shí)現(xiàn)對電子氈日韓供應(yīng)商進(jìn)口替代。
    公司涂層氈產(chǎn)品海外客戶試用已合格，預(yù)計(jì)短期有望簽訂合同。我們判斷訂單近2000 萬平米，價(jià)格約2.5 元/平米，毛利率在35%以上。目前公司涂層氈產(chǎn)能共6000 萬平米，產(chǎn)能利用率僅60%，涂層氈海外市場突破后，公司涂層氈產(chǎn)能將滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)后續(xù)隨海外客戶增加采購量，公司將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。
    公司玻纖保溫棉產(chǎn)品已獲得韓國客戶認(rèn)可，我們判斷公司或已與韓國客戶簽訂框架協(xié)議，將應(yīng)用于三星、LG 等冰箱保溫材料（替代離心棉）。冰箱保溫棉領(lǐng)域市場空間廣闊，我們判斷僅國內(nèi)冰箱保溫棉應(yīng)用市場空間就在50 億元以上。
    3. 公司或有融資需求，市值管理動(dòng)力強(qiáng)
    公司前期公告終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，我們判斷后續(xù)公司將以現(xiàn)金支付方式繼續(xù)推進(jìn)收購天馬集團(tuán)事項(xiàng)，相比此前方案，后續(xù)方案節(jié)奏更快、確定性更強(qiáng)。由于創(chuàng)業(yè)板再融資窗口已開，公司經(jīng)過前幾年高投入期后資金略顯不足，且部分產(chǎn)品產(chǎn)能已現(xiàn)瓶頸，我們判斷2015 年公司或?qū)⒂泄蓹?quán)融資需求，市值管理動(dòng)力明顯提升。此外，公司目前資本公積及未分配利潤分別達(dá)4.6 億元、3.7 億元，具有高送配能力。
    4. 公司后續(xù)外延擴(kuò)張預(yù)期較強(qiáng)
    公司在保持內(nèi)生增長的同時(shí)，亦在持續(xù)關(guān)注外延擴(kuò)張標(biāo)的。我們判斷公司后續(xù)有望在玻纖制品領(lǐng)域進(jìn)行外延擴(kuò)張，此外亦有望在碳纖維領(lǐng)域開拓。
    5. 盈利預(yù)測與投資建議
    基于公司玻纖紗再度提價(jià)、新產(chǎn)品及涂層氈海外市場突破的判斷，我們上調(diào)公司2015、2016 年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2014/2015/2016 年EPS 分別為0.81/1.34/1.98 元（原預(yù)測2015、2016 年EPS 分別為1.26、1.68 元）。公司2013-2016年凈利潤C(jī)AGR 高達(dá)54%，給予公司2015 年25 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至34 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    實(shí)際產(chǎn)品提價(jià)執(zhí)行情況不達(dá)預(yù)期；天馬集團(tuán)后續(xù)收購方案進(jìn)展緩慢。