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我們認(rèn)為海外工程業(yè)務(wù)將受益于一帶一路，上調(diào)2014-16 年EPS 至0.61/0.80/0.99 元（原為0.61/0.78/0.96 元），根據(jù)行業(yè)評級給予2015 年18 倍PE 調(diào)整目標(biāo)價(jià)至14.40 元（原為12.20 元）。
    后續(xù)催化劑或包括：海外項(xiàng)目進(jìn)一步落地、一帶一路配套政策、特高壓與新疆能源基地建設(shè)。
    海外總包業(yè)務(wù)提速，電力裝備航母出海。中國電力裝備在國際上具備較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢，中亞地區(qū)電力建設(shè)嚴(yán)重滯后，資源的互補(bǔ)為中國與中亞電網(wǎng)的合作提供了條件并孕育了電力工業(yè)出海發(fā)展機(jī)會(huì)。公司作為新疆電力設(shè)備龍頭憑借其一次設(shè)備-設(shè)計(jì)-工程施工的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢布局中亞等海外市場多年，客戶資源與地緣優(yōu)勢顯著，目前海外市場已度過培育期進(jìn)入高速發(fā)展期，我們估算2015 年海外工程施工業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望超過60 億元（2013 年不足30 億元），同時(shí)帶動(dòng)變壓器、電纜等一次設(shè)備出口，新的增長引擎已經(jīng)形成。
    依托新疆資源優(yōu)勢戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，資源價(jià)值有望獲重估。公司正從變壓器廠商全面向能源綜合服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，打通上游資源-中游制造-下游工程的產(chǎn)業(yè)鏈，公司轉(zhuǎn)型的獨(dú)特優(yōu)勢在于其資源和業(yè)務(wù)以新疆為原點(diǎn)。特高壓建設(shè)已駛上快車道，2015 年國家電網(wǎng)規(guī)劃“五交八直”線路，為公司帶來增量訂單的同時(shí)打破資源開發(fā)桎梏，有望使公司在新疆的煤炭、坑口電站、光伏電站風(fēng)電場、等資源價(jià)值獲得價(jià)值重估。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：海外工程結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、新疆煤炭價(jià)格波動(dòng)具不確定性。