>> 民生證券-德美化工(002054)油價下跌擴大盈利,參股銀行、券商持續(xù)受益-141205
| 上傳日期： |
2014/12/10 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
助劑原材料成本占生產(chǎn)成本的90%左右，而原材料中60%以上是石化制品，紡織助劑終端銷售價格變化不敏感價格調(diào)整相對原料滯后。石油價格持續(xù)下跌，在此過程中，助劑盈利水平有望得到改善。一般情況原油價格回落會在半年左右傳導(dǎo)到助劑盈利上，所以我們判斷明年2 季度以后，助劑的毛利率將會開始逐步改善。
參股銀行與券商持續(xù)受益
公司長期穩(wěn)定持有奧克股份和天原集團股權(quán)，收益持續(xù)平穩(wěn)。此外公司還持有佛山農(nóng)村商業(yè)銀行1%和順德農(nóng)村商業(yè)銀行0.62%股權(quán)，開源證券2%的股權(quán)。在利率逐步走低的大背景下。公司銀行和券商資產(chǎn)持續(xù)受益。
異辛烷即將投產(chǎn)，帶來新的利潤增長點
中煒化工24 萬噸異辛烷項目產(chǎn)能將于明年一季度開始投產(chǎn)。受益于汽柴油國五條的推廣與實施，異辛烷未來市場需求量將快速增長。盡管石油價格持續(xù)下跌，烷基化汽油的利潤空間仍較可觀。按照目前烷基化汽油利潤走勢，以500 元/噸的平均凈利潤估算，24 萬噸異辛烷將帶來1.2 億元凈利潤。
公司農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)步入收獲期
2013 年公司農(nóng)牧正式投入生產(chǎn)運營，目前公司已建成1.5 萬頭存欄母豬，年出欄2.7 萬頭肉豬的生產(chǎn)線。在渠道建設(shè)方面，公司確立自己的產(chǎn)品品牌“英農(nóng)草香豬”，并實現(xiàn)產(chǎn)銷閉環(huán)。農(nóng)牧業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，周期較長，前期投入大。
預(yù)計15 年底農(nóng)牧業(yè)務(wù)盈利模式將逐步成形。
三、盈利預(yù)測與投資建議
油價下跌為公司帶來積極影響，異辛烷項目可貢獻較大貢獻利潤，公司資本投資盈利向好，預(yù)計2014-2016 年eps0.30、0.39、0.46 元，強烈推薦評級。
四、風(fēng)險提示：
油價持續(xù)走跌帶來的行業(yè)低迷；養(yǎng)殖行業(yè)銷售終端成本太高等風(fēng)險
|
|
