>> 民生證券-深圳能源(000027)環(huán)保新能源占比高,估值仍有較大提升空間-141215
| 上傳日期： |
2014/12/15 |
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強烈推薦 |
作者： |
陶貽功 |
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3、參股金融比例高，公司持有長城證券13.1%、國泰君安2.5%股權以及其它金融行業(yè)公司股權，參考金融上市公司PB，公司金融資產(chǎn)合理估值近100億元。
深圳市屬綜合實力排名前列的環(huán)保新能源平臺。作為深圳市屬大型能源平臺，公司綜合實力位居市屬企業(yè)前列，連續(xù)多年入選中國工業(yè)企業(yè)500強。公司已形成以電為主，能源環(huán)保等相關產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展的戰(zhàn)略格局，公司提出“兩個戰(zhàn)略定位”的發(fā)展戰(zhàn)略：即堅持綠色環(huán)保特色經(jīng)營，做全國低碳清潔能源供應商的領跑者；做強做大能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)，做城市固體廢物綜合解決方案的技術提供商和投資商。
政策鼓勵垃圾焚燒發(fā)電，公司處理能力將增長200%。垃圾焚燒的減量效果最明顯、無害化最徹底、且焚燒熱量可以有效利用，是垃圾處理的重要方向，我國政府先后出臺了一系列政策法規(guī)給予支持。按照十二五規(guī)劃，到2015年全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設施能力30.72萬噸/日，較2010年增長243%，占無害化處理總能力的35%以上，東部地區(qū)占比達到48%以上。公司目前已日處理垃圾能力7050噸，市場占有率約4%，處理能力全國排名第9位。根據(jù)公司網(wǎng)站，未來隨著東部垃圾發(fā)電廠（5000噸/日）、南山二期（800噸/日）以及寶安三期（2000噸/日）等項目的投產(chǎn)，公司垃圾日處理能力將達21800噸，較目前增長200%以上。
新能源裝機增長快，公司在建裝機65萬千瓦，為現(xiàn)有裝機的110%。2012年底公司建成投產(chǎn)江蘇邳州3萬千瓦光伏電站一期項目，實現(xiàn)了太陽能發(fā)電零的突破。該項目上網(wǎng)電價1.3元/度，盈利能力較強，預計全年利潤超過1000萬元。目前公司環(huán)保新能源項目投運裝機47萬千瓦，占公司全部裝機的7.5%。新能源是公司發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司將通過內(nèi)生和外延收購，實現(xiàn)新能源裝機容量的不斷增長。預計到2015年，在不考慮收購的情況下，公司環(huán)保新能源裝機將達到91萬千瓦，較目前增長超過90%。
公司裝機穩(wěn)步提升，2016年較目前增長90%。公司目前裝機容量630萬千瓦。隨著濱海電廠（2*100萬千瓦）、東部電廠二期（3*39萬千瓦）以及環(huán)保新能源機組的逐步投產(chǎn)，預計到2015年公司裝機容量達887萬千瓦，較目前增長40%以上；公司現(xiàn)有項目總裝機1213萬千瓦，預計將于2016年前后逐步投產(chǎn)，較2012年增長90%以上。
風險提示：煤價出現(xiàn)超預期的波動；電力需求不及預期。
盈利預測及投資建議
預計公司14~16年每股收益為0.68元、0.71元、0.80元；對應14~16年PE為16、15倍、14倍。公司地處我國改革開放前沿陣地的深圳，受益電改及國企改革，并且公司環(huán)保新能源業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮?、價值低估，維持“強烈推薦”評級。
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