>> 興業(yè)證券-首創(chuàng)股份(600008)水務(wù)龍頭再起航-141215
| 上傳日期： |
2014/12/17 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
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截至2013 年年底，鐵嶺污水公司凈資產(chǎn)4244 萬元，營收2471 萬元，凈利-369萬元；再生水公司凈資產(chǎn)1981 萬元，營收1799 萬元，凈利512 萬元。對此，我們的點(diǎn)評如下：點(diǎn)評：
水務(wù)再添兩資產(chǎn)，十二五目標(biāo)污水處理運(yùn)營能力漸行漸近。公司曾于2013 年12 月與遼寧泓源大禹、沈陽匯谷經(jīng)貿(mào)簽訂鐵嶺泓源大禹污水處理和鐵嶺泓源大禹再生水股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架性協(xié)議。此次公告是對去年框架性協(xié)議的具體落實(shí)。公司現(xiàn)有污水處理能力1500 萬噸/日。此次收購將新增公司污水處理能力27 萬噸/日，再生水生產(chǎn)能力13.5 萬噸/日。公司十二五末水務(wù)處理能力目標(biāo)值達(dá)1700 萬噸/日，因而此次外延收購僅是水務(wù)運(yùn)營能力提升的序幕，后續(xù)資產(chǎn)整合值得期待。業(yè)務(wù)逐步拓展至固廢領(lǐng)域，布局環(huán)保大平臺。公司作為一家國有控股上市公司，自成立以來一直致力于推動 水務(wù)等領(lǐng)域公用基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)市場化進(jìn)程。公司的水務(wù)投資、工程項(xiàng)目分布于全國16 個省、市、自治區(qū)，共計(jì)40 個城市。目前，公司已基本形成全國性的布局，并在湖南省、山東省等地實(shí)現(xiàn)一定的地域優(yōu)勢。近幾年來，公司積極布局固廢處理業(yè)務(wù)。公司于2013 年收購新環(huán)保能源（后改名為首創(chuàng)環(huán)境），正式進(jìn)入垃圾焚燒。此外，公司還進(jìn)入電子廢棄物的拆解、汽車拆解、土壤修復(fù)等領(lǐng)域。公司現(xiàn)有固廢處理能力2000 噸/日。按照公司的發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)十二五末，公司形成固廢處理能力1 萬噸/日。
非公開發(fā)行獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，龍頭再起航。2014 年8 月22 日，公司收到北京市國產(chǎn)委批復(fù)，原則同意首創(chuàng)股份非公開發(fā)行不超過33,247.57 萬股，共募集20.55 億元的方案。按照最大發(fā)行股票數(shù)，發(fā)行底價不低于6.18元/股。近期，非公開發(fā)行方案獲證監(jiān)會批準(zhǔn)通過。非公開方案主要投向在污水處理項(xiàng)目、自來水供應(yīng)項(xiàng)目和垃圾處理項(xiàng)目。非公開方案的獲批一方面有助于減輕公司財(cái)務(wù)費(fèi)用；同時16 個項(xiàng)目將逐成公司未來幾年的新增產(chǎn)能，有望逐步提升公司業(yè)績投資建議：維持增持評級。我們按照增發(fā)后的總股本計(jì)算，預(yù)測首創(chuàng)股份2014-2016 年EPS 為0.25、0.30、 0.36 元，對應(yīng)PE 為45、38 和31 倍。我們認(rèn)為：公司現(xiàn)階段主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，且隨著公司外延擴(kuò)張、非公開發(fā)行方案逐步釋放出產(chǎn)能，未來業(yè)績存在較大改善空間。維持增持評級。
風(fēng)險提示：農(nóng)村水務(wù)拓展不順、項(xiàng)目運(yùn)營能力不達(dá)預(yù)期
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