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毛利率較高的小尺寸背光業(yè)務(wù)可占總收入60%以上，后續(xù)有望進(jìn)一步開拓國(guó)際客戶，國(guó)際手機(jī)廠商市占率約75%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)廠商，市場(chǎng)空間也更大，公司在小尺寸背光領(lǐng)域仍有很大開拓空間。
    積極開拓中大尺寸領(lǐng)域，將快速提高收入規(guī)模：大多數(shù)一線彩電企業(yè)都與公司展開合作，并開始向創(chuàng)維、海信、長(zhǎng)虹等國(guó)內(nèi)主流液晶電視廠家批量供大尺寸背光燈條，現(xiàn)在所占份額較小，我們認(rèn)為公司后續(xù)將復(fù)制在小尺寸背光領(lǐng)域搶占韓企市場(chǎng)份額的成長(zhǎng)路徑，收入增長(zhǎng)空間較大。
    新開拓光學(xué)膜產(chǎn)品，打開估值空間：光學(xué)膜主要用于背光增亮和均勻顯示，市場(chǎng)空間是LED 背光器件的2 倍以上，目前主要被海外廠商壟斷，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，公司可利用現(xiàn)有的背光渠道和客戶拓展光學(xué)膜市場(chǎng)，公司已開始批量供貨。此外，光學(xué)膜的毛利率較高，有利于改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利水平，估值有提升空間。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年每股收益分別為0.62、0.88、1.20 元，由于可比公司的2015 年估值為26.6 倍，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2015年的27 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為23.69 元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    中小尺寸背光在國(guó)外智能手機(jī)領(lǐng)域拓展、大尺寸背光客戶拓展以及光學(xué)膜發(fā)展速度低于預(yù)期。