>> 瑞銀證券-中國銀行(601988)-上調(diào)至買入評級,放入最看好公司-141217
| 上傳日期： |
2014/12/17 |
大?。?/td>
| 514KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
甘宗衛(wèi) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
跨境人民幣業(yè)務(wù)領(lǐng)先同業(yè)，優(yōu)先股順利發(fā)行
公司在跨境人民幣業(yè)務(wù)方面擁有領(lǐng)先優(yōu)勢，根據(jù)公司網(wǎng)站披露，前三季度中銀集團共辦理跨境人民幣清算業(yè)務(wù)173 萬億，同比增長92%，市場份額全球第一。另外，近期香港中央結(jié)算有限公司選定中國銀行為“滬港通”獨家結(jié)算銀行。14 年10 月，公司發(fā)行400 億元境外優(yōu)先股，成為第一家發(fā)行優(yōu)先股的上市銀行。同時公司計劃在境內(nèi)共發(fā)行600 億優(yōu)先股，其中11 月下旬已發(fā)行320 億。
受降息及存款定價上浮提升影響下調(diào)公司2015 年盈利預(yù)測
考慮到11 月降息的直接影響，我們下調(diào)公司未來凈息差預(yù)測，預(yù)計公司15年息差將下行7bps；我們相應(yīng)調(diào)整公司14/15/16 年EPS 預(yù)測至0.56/0.58/0.64 元（原0.60/0.55/0.61 元）。
估值：上調(diào)目標(biāo)價至4.21 元，上調(diào)至“買入”評級
考慮到行業(yè)特性，我們改用PB/ROE 估值法進行估值。我們分析受利率市場化、資產(chǎn)質(zhì)量壓力等因素影響，預(yù)計公司中長期ROE 將回落至11%，略低于行業(yè)平均。考慮其15 年基本面趨勢好于同業(yè)，我們給予其2015 年行業(yè)平均PB0.94X，得到目標(biāo)價4.21 元，對應(yīng)15 年P(guān)E 為7.3X。目前股價對應(yīng)15 年P(guān)B/PE 為0.75X/5.84X 倍。我們認(rèn)為其海外業(yè)務(wù)擴張將支撐盈利增長，目前公司估值處于較低水平，上調(diào)公司評級至“買入”（原為“中性”）。
|
|
