>> 華創(chuàng)證券-深度研究-九州通(600998)-全面搭建醫(yī)藥電商平臺,分享醫(yī)改帶來的行...-141211
| 上傳日期： |
2014/12/17 |
大小： |
1622KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
彭婷，于洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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基藥制度的實行對公司擅長的第三終端藥品銷售有所影響，為了找到新的增長點，目前公司將醫(yī)院純銷、醫(yī)療器械、中藥材與中藥飲片業(yè)務(wù)、零售連鎖、電子商務(wù)、基藥與處方藥、總代理業(yè)務(wù)和醫(yī)藥工業(yè)等定位為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。近來醫(yī)改的驅(qū)動，迎來醫(yī)藥電商的發(fā)展機遇。
2、 醫(yī)藥分業(yè)背景下，藥品電商將突破體制制約，進入爆發(fā)式增長期。醫(yī)療機構(gòu)內(nèi)部的壟斷勢力讓80%的藥品在冗長且低效的醫(yī)療渠道中實現(xiàn)銷售。目前推動的公立醫(yī)院改革正在逐漸切斷醫(yī)院、醫(yī)生與藥品在經(jīng)濟利益上的聯(lián)系。由于醫(yī)藥分業(yè)的實現(xiàn)需要構(gòu)建合理的利益補償機制，我國醫(yī)改的制度設(shè)計正通過改變醫(yī)保支付方式、取消藥品加成、提高醫(yī)療服務(wù)費用、提升醫(yī)務(wù)人員薪酬等方式，以實現(xiàn)醫(yī)藥分業(yè)。以藥養(yǎng)醫(yī)機制的破除將迎來藥品電商的春天。
3、 好藥師網(wǎng)上藥店的優(yōu)勢在于從醫(yī)端導(dǎo)流量到藥、強大的IT 技術(shù)平臺和供應(yīng)鏈管理能力。
藥品具有的信息不對稱性的特點，決定藥品的銷售不能與專業(yè)的診斷和用藥服務(wù)分開。好藥師通過與春雨醫(yī)生的戰(zhàn)略合作、滿足網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院的電子處方配藥、與移動醫(yī)療設(shè)備端的合作等方式，來從醫(yī)端導(dǎo)入流量到藥上。
藥品電商同樣需要具備強大的IT 技術(shù)平臺與供應(yīng)鏈管理能力。九州通在某些品種的規(guī)模優(yōu)勢形成了采購的成本優(yōu)勢。另外公司藥品分銷擅長對接小型醫(yī)療終端的特點，決定其物流配送體系由B2B 轉(zhuǎn)向B2C 的難度較小。
4、 投資建議：公司是一家努力在快批業(yè)務(wù)之外尋求增量的企業(yè)?？春霉敬罅ν卣沟尼t(yī)院純銷、醫(yī)療器械、中藥材等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，尤其在目前醫(yī)藥分業(yè)大背景下，公司憑借自身優(yōu)勢搭建的醫(yī)藥電商生態(tài)框架將充分享受行業(yè)爆發(fā)帶來的紅利。我們預(yù)計公司14 至16 年的EPS 分別為0.35、0.42、0.51元，對應(yīng)的PE 為54X、45X、37X。給予推薦評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)改政策沖擊傳統(tǒng)快批業(yè)務(wù)；電商政策放開進度低于預(yù)期
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