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所募資金70%用于資本中介業(yè)務(wù)、20%用于跨境業(yè)務(wù)及平臺(tái)建設(shè)、10%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    【點(diǎn)評(píng)】：
    補(bǔ)充資本實(shí)力，有利于公司提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力：中信證券通過此次H 股增發(fā)將大幅補(bǔ)充資本金280 億左右，約提高凈資產(chǎn)30%，提高母公司凈資本66%（按照14 年H 母公司凈資本靜態(tài)測(cè)算）。所用資金70%用于資本中介業(yè)務(wù)將滿足客戶不斷提升的融資需求，有利于長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
    增發(fā)有利增厚公司業(yè)績(jī)，H 股增發(fā)更有利于A 股投資者：雖然短期來看，所募資金對(duì)于短期ROE 有一定負(fù)面影響。但隨著市場(chǎng)走強(qiáng)，融資融券等資本中介業(yè)務(wù)的需求更為強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)所募集的資金能夠迅速被用出。如考慮新增凈資產(chǎn)能再引致2 倍的杠桿則定增資金的ROE 將達(dá)到10%左右（假設(shè)杠桿資金的利差為2.6%，8.6%*0.95*0.75+2.6%*0.95*2*0.75=10%），則15 年的EPS 將提升8%，BVPS 將提升11%，與此相對(duì)應(yīng)公司15 年的PE將從29.4 倍下降到27.2 倍，PB 將從3.34 倍下降到3.01 倍。此外，由于此次增發(fā)在H 股，不會(huì)增加A 股供給，因此更利好A 股投資者。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：定增有利于公司補(bǔ)充資本實(shí)力，在行業(yè)盈利模式從輕資產(chǎn)走向重資產(chǎn)的過程中，利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如不考慮增發(fā)因素，預(yù)計(jì)公司14 年和15 年EPS 分別為0.90 和1.09，對(duì)應(yīng)PE 估值35.6 倍和29.4倍，定增后短期盈利將會(huì)提升，預(yù)計(jì)PE 和PB 估值均有所下降。預(yù)計(jì)公司6 個(gè)月內(nèi)合理價(jià)格為38.18 元，對(duì)應(yīng)15 年35 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定性帶來一定的不確定性；定增是否能通過股東大會(huì)以及監(jiān)管審核具有一定不確定性。