久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司期末凈資產(chǎn)927.55億元，對應BVPS8.42元。
    【點評】
    并表里昂、華夏帶動業(yè)績大增，收入結構穩(wěn)定：公司前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤63.65億元，同比增長72.18%，主要受益于： 1）公司并表里昂證券、華夏基金，帶動公司經(jīng)紀業(yè)務、資管業(yè)務增速大幅上升；2）處置2家全資子公司天津京證、天津深證的股份，帶來業(yè)績增量；3）自營受益于股市債市雙雙回暖收入大增63%；4）股權質押回購等創(chuàng)新業(yè)務快速擴張。截至三季末，經(jīng)紀、投行、資管、自營、利息收入占比分別為32%、10%、16%、36%、3%。
    傳統(tǒng)業(yè)務：經(jīng)紀收入大增，IPO重啟帶動投行業(yè)務回暖：2014年上半年，公司滬深股票基金成交額為人民幣5.67億元，市場份額為6.61%，較2013年同期提高0.46個百分點。同時受益于并表里昂證券，經(jīng)紀業(yè)務收入大增50%至55.34億元。公司前三季度共承銷3單IPO，承銷金額59億元，市場排名第二；債券承銷124單，承銷金額1990億元，市場排名第一。前三季度實現(xiàn)承銷收入17.63億元，同比大增73%。公司投行業(yè)務是傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，看好IPO開閘后帶來的持續(xù)業(yè)績增量。自營受益于股債市場回暖，收入同比大增63%。
    創(chuàng)新業(yè)務：兩融、股權質押規(guī)?？焖僭鲩L，杠桿加大提升ROE：截至9月底，合并口徑下中信證券融資融券規(guī)模達518.27億元，同比上升78%，但市場份額有所下降，融資融券未來或進入平穩(wěn)發(fā)展階段。前三季度股權質押總市值499億元，較13年全年增長141%。公司通過發(fā)債提升杠桿率（剔除客戶交易結算金）至3.24倍，顯著高于行業(yè)平均，同時也使ROE提升至7.05%，同比增加2.81個百分點。
    【投資建議】
    公司各項業(yè)務均衡發(fā)展，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，創(chuàng)新業(yè)務擴展和盈利能力亦處于行業(yè)領先，業(yè)務結構均衡，維持買入評級：預計公司2014、2015年凈利潤分別為83億、91億元，對應EPS為0.75元、0.83元。目前股價對應14年動態(tài)PE17倍，動態(tài)PB1.5倍，估值安全。給予公司6個月目標價14.83元，對應14PB1.8倍。
    風險提示：權益市場低迷；傭金率下滑。