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收購后隆華節(jié)能將重新任命四豐電子的總經(jīng)理、副總經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，但四豐電子核心股東將繼續(xù)在四豐電子擔(dān)任技術(shù)及生產(chǎn)方面高管三年以上。收購后四豐電子承諾2015 年、2016 年、2017 年、2018 年的承諾凈利潤不低于1100 萬元、1900 萬元、2800 萬元、3600 萬元。隆華節(jié)能通過此次收購，成功跨入高端電子材料行業(yè)。
    ■“小”收購將打造隆華節(jié)能靶材運(yùn)作的大平臺。隆華節(jié)能將會把四豐電子打造成靶材運(yùn)作的大平臺，靶材是廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、磁記錄、平面顯示等領(lǐng)域的核心材料，市場前景廣闊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011 年全球靶材市場容量約為400 億元，市場需求量以每年超過30%的速度快速增長。隨著電子行業(yè)的發(fā)展，我國已逐漸成為了世界上薄膜靶材的最大需求地區(qū)之一，但在高端靶材我國尚沒有成熟的生產(chǎn)商，主要依賴進(jìn)口，市場空間巨大。隆華節(jié)能將投入大量人力和財(cái)力，對四豐電子進(jìn)行產(chǎn)品種類延伸及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，將其打造成靶材運(yùn)作平臺。
    ■隆華節(jié)能環(huán)保行業(yè)基礎(chǔ)夯實(shí)，期待領(lǐng)軍人物不斷帶來新的業(yè)務(wù)。隆華節(jié)能的換熱器業(yè)務(wù)雖然受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，但經(jīng)過多年的積累，公司的復(fù)合冷技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，中電加美水處理業(yè)務(wù)在隆華的平臺上得到放量發(fā)展，節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長。新任總經(jīng)理孫建科先生曾任中船重工725 所所長，具有豐富的科研管理經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)資源，預(yù)計(jì)后續(xù)將不斷外延打造隆華新材料產(chǎn)業(yè)，甚至可能與725 所產(chǎn)業(yè)達(dá)成合作，未來發(fā)展空間巨大。
    ■買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價(jià)30 元。我們預(yù)計(jì)公司14 年-16 年的EPS 分別為0.42 元、0.63 元、0.88 元，考慮到隆華節(jié)能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，新引進(jìn)的新材料業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，成長性突出，公司在新材料業(yè)務(wù)方面仍然有較強(qiáng)的外延預(yù)期，公司6 個月目標(biāo)價(jià)30 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑，外延不達(dá)預(yù)期。