>> 齊魯證券-江蘇曠達(002516)面料業(yè)務攜手北汽,光伏項目持續(xù)開拓-141229
| 上傳日期： |
2014/12/30 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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公司承諾在任何情況下盡最大的努力，進行產(chǎn)能配置以優(yōu)先滿足北汽股份的供貨需求。
協(xié)議的效力從生效日起延續(xù)直至2019 年12 月31 日止。
曠達電力與越眾機電簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議：公司全資子公司曠達電力于2014 年12 月26 日與無錫越眾機電簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方以內(nèi)蒙古巴林左旗一期100MW 項目為基礎，開展一系列合作：越眾機電負責該項目前期開發(fā)，曠達電力負責投資、建設、并網(wǎng)及運營；雙方約定，自2014 年12 月26 日至2017年12 月25 日期間在內(nèi)蒙古、河北、山東等地合作開發(fā)完成600MW 地面電站和分布式項目，其中2015年底開發(fā)200MW；雙方合作開發(fā)的光伏電站項目EPC，越眾機電在同等條件下享有優(yōu)先權。
北汽股份是北汽集團“二次創(chuàng)業(yè)”的主力軍：北汽股份成立于2010 年9 月，2014 年12 月19 日在港交所主板掛牌（股票代碼：1958.HK）。北汽股份作為于2013 年已進入世界500 強的北汽集團“二次創(chuàng)業(yè)”的主力軍，是北京汽車自主品牌的發(fā)展載體和體制機制創(chuàng)新載體，擁有“北京奔馳”、“北京現(xiàn)代”等合資品牌，及“紳寶”、“紳寶D50”、“E 系列”、“威旺”等自主汽車品牌；旗下囊括北京奔馳汽車有限公司、北京現(xiàn)代汽車有限公司、北京汽車動力總成有限公司、北京汽車股份有限公司北京分公司、北京汽車股份有限公司株洲分公司、北汽（廣州）汽車有限公司、北京汽車銷售有限公司等整車與核心零部件企業(yè)，是北汽集團乘用車產(chǎn)品的業(yè)務平臺。
進軍北汽供應體系，進一步提升品牌形象：盡管此次協(xié)議僅為框架性意向合作協(xié)議且從開發(fā)到量產(chǎn)需要一定的時間，但對于公司來說仍是重大突破。憑借公司內(nèi)飾面料產(chǎn)品的研發(fā)優(yōu)勢與市場地位，未來正式打入北汽供應體系是大概率事件，這有利于公司拓展新的市場、提高市場占有率，并進一步提升品牌形象、鞏固公司的龍頭地位。同時，公司還積極完善產(chǎn)品線并開拓二級市場，打開新的收入增長空間。此外，公司的面料業(yè)務還積極推行經(jīng)營體活動，把市場機制引入企業(yè)內(nèi)部，從而有效提升各個組織的積極性，促進面料板塊不斷做強做精。
深化與越眾機電合作，加強多地項目資源開發(fā)：曠達電力與越眾機電于2014 年12 月19 日簽訂了《合資協(xié)議》，雙方合資成立項目公司，注冊資本金500 萬元：曠達電力持有90%股權，以現(xiàn)金450 萬元出資；越眾機電持有10%股權，以現(xiàn)金50 萬元出資。公司攜手EPC 工程公司，此次《戰(zhàn)略合作協(xié)議》是對前次《合資協(xié)議》的進一步深化，將雙方合作的資源區(qū)域由內(nèi)蒙古延伸至河北與山東。公司的項目資源省份由2014年的青海、江蘇、云南、新疆四個，將擴大到2015 年的陜西、山西、甘肅、內(nèi)蒙古、山東、河北等地；公司轉型光伏電站運營商已全面提速，明后年電站開工規(guī)?；驅⒋蟪A期。
在手電站運營良好，轉型運營全面提速：公司致力于建設光伏電站遠程集中監(jiān)控中心、運維管理中心、場站運維服務、KPI 評估等一整套體系。去年收購-運營的青海力諾50MW 項目，根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，年化有效利用小時數(shù)超過1800 小時，顯示出電站極好的質量和發(fā)電能力。公司自建-運營的施甸一期30MW 與沭陽一期10MW 項目已于2014 年8 月并網(wǎng)發(fā)電，目前已累計持有90MW 已并網(wǎng)電站。此外，新疆的60MW 項目（富蘊一期30MW 與溫泉一期30MW）即將并網(wǎng)，那么今年全年至少新增100MW 項目，較去年至少翻番，為明年業(yè)績高增長奠定基礎。
限制性股票激勵計劃保駕護航，民營光伏電站新巨頭指日可待：公司已出臺限制性股票激勵計劃，激勵對象面向董事、高管、中層管理人員、核心技術（業(yè)務）人員，范圍廣泛、人數(shù)眾多，這將有效提升高管與員工積極性與凝聚力，保障團隊的穩(wěn)定性，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。此次激勵之后，上市公司、管理層、光伏電站團隊的利益進一步綁定，公司各方關系已全面理順，上市公司融資平臺、原管理層的穩(wěn)健作風、電站團隊的光伏產(chǎn)業(yè)積淀將有機結合，公司電站業(yè)務將加速推進，民營光伏電站新巨頭指日可待。
投資建議：在不考慮激勵攤薄股本與增加費用的情況下，我們預計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.75元、1.10 元和1.68 元，對應PE 分別為24.8 倍、16.9 倍和11.1 倍，維持公司“買入”的投資評級，目標價28 元，對應于2015 年25 倍PE。
風險提示：政策不達預期；項目資源不達預期；地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達預期；融資不達預期。
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