>> 國(guó)金證券-和而泰(002402)架構(gòu)調(diào)整思路明確,堅(jiān)持智能家居轉(zhuǎn)型落地-141230
| 上傳日期： |
2014/12/31 |
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| 329KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬鵬清，張帥 |
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公司此次設(shè)立子公司，基本確立未來(lái)發(fā)展的業(yè)務(wù)架構(gòu)。主要分為母公司、國(guó)內(nèi)客戶（智能控制技術(shù)）、家電以外市場(chǎng)（智能硬件產(chǎn)品）以及云服務(wù)與大數(shù)據(jù)挖掘四個(gè)方向。
其中，母公司主要服務(wù)海外客戶，積極推動(dòng)海外客戶產(chǎn)品升級(jí)；家居科技為國(guó)內(nèi)家電客戶提供智能控制技術(shù)，并配合公司的與服務(wù)于大數(shù)據(jù)服務(wù)；云棲小溪為非電子化產(chǎn)品智能化提供解決方案，參見(jiàn)喜臨門與勁嘉股份合作模式；云服務(wù)與大數(shù)據(jù)挖掘也由家居在線與數(shù)據(jù)云提供；
轉(zhuǎn)向軟件與運(yùn)營(yíng)服務(wù)：總結(jié)來(lái)看，公司積極轉(zhuǎn)型的方向是軟件與運(yùn)營(yíng)服務(wù)；首先無(wú)論是電器智能化，還是傳統(tǒng)產(chǎn)品電子智能化，情景的識(shí)別以及測(cè)量數(shù)據(jù)的有效性是關(guān)鍵，這已經(jīng)是軟件范疇；其次強(qiáng)調(diào)云平臺(tái)與數(shù)據(jù)挖掘，則是積極向運(yùn)營(yíng)與服務(wù)方向轉(zhuǎn)型，運(yùn)營(yíng)的專業(yè)化是最高的壁壘；
15 年智能家居大年，合作帶來(lái)智能化機(jī)會(huì)：我們認(rèn)為，現(xiàn)階段的智能家居主要還是單品智能化以及子系統(tǒng)推進(jìn)為主，在這個(gè)發(fā)展階段，投資將是最主要的驅(qū)動(dòng)力，14 年國(guó)際巨頭與國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭動(dòng)作頻出，展開(kāi)深入的合作；預(yù)計(jì)15 年將是智能家居大年，行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)；對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，獲得更多的合作能夠在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)推廣方面降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得成功的概率更大。公司與喜臨門展開(kāi)智能床墊的研發(fā)合作，與勁嘉股份開(kāi)展電子煙等健康方面應(yīng)用，以及后續(xù)與非電子化產(chǎn)品企業(yè)的合作，都將有助于生態(tài)的形成，以及相關(guān)數(shù)據(jù)的獲得與運(yùn)營(yíng)的積累。
專利與設(shè)計(jì)能力是成功基石：公司雄厚的專利儲(chǔ)備是與非電子產(chǎn)品企業(yè)合作的金字招牌，出眾的研發(fā)能力也將為公司在電器業(yè)務(wù)拓展中占得先機(jī)。
智能家居合作接近落地：公司業(yè)務(wù)架構(gòu)逐步調(diào)整，部分業(yè)務(wù)迎來(lái)落地，預(yù)計(jì)15 年國(guó)內(nèi)控制技術(shù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速放量，而智能硬件相關(guān)業(yè)務(wù)也有望實(shí)現(xiàn)初步放量。
海外市場(chǎng)推進(jìn)穩(wěn)步向前，亮點(diǎn)不斷：公司傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)主要集中在海外，預(yù)計(jì)明年伊萊克斯穩(wěn)定增長(zhǎng)，TTI、惠而浦等客戶持續(xù)放量，西門子貢獻(xiàn)千萬(wàn)以上收入，并進(jìn)入快速放量階段；結(jié)合逐步落地的智能家居業(yè)務(wù)，15 年業(yè)績(jī)可期；考慮到智能家居模式探索的深入，海外客戶也有望介入智能家居產(chǎn)品的推廣。
投資建議
公司與眾廠商積極開(kāi)展合作，訂單豐滿，維持 14-16 年凈利潤(rùn)4924 萬(wàn)元、7263 萬(wàn)元、10618 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)超預(yù)期的可能較高；對(duì)應(yīng)39.99%、47.49%、46.20%增長(zhǎng)，EPS0.296 元、0.437 元、0.639 元。目前公司估值較高，但考慮到公司未來(lái)幾年業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，以及智能家居布局戰(zhàn)略得當(dāng)，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響壓力較大，業(yè)務(wù)推廣低預(yù)期。
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