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    為了更好的測算萬華的盈利我們將所有產(chǎn)品和原料價(jià)格都依據(jù)今年最新的價(jià)格做了調(diào)整，并且將今年八角項(xiàng)目的開工率從60%降低至50%（即1 季度建成，其后開工率從80%降低至70%），由此可以算出公司的每股盈利為3 元，還高于我們此前的預(yù)測。而且按照我們根據(jù)去年4 季度均價(jià)測算的業(yè)績也還是在3 元以上，可見本輪油價(jià)下跌其實(shí)還增厚了萬華的業(yè)績。
    之所以出現(xiàn)這種情況，主要是MDI、丙烷脫氫的價(jià)差都在油價(jià)下跌后大幅擴(kuò)大，而PO 的價(jià)差也基本維持不變，所以整體盈利能力就出現(xiàn)較為明顯的改善。即使我們將今年的開工率降低10%，業(yè)績都繼續(xù)大幅增長。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    綜上所述，我們預(yù)測公司2014-2015 年EPS 為1.30，3.02，3.50 元（原預(yù)測：1.38，2.76，3.19），按照可比公司估值給予2014 年21 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.38 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    八角工業(yè)園項(xiàng)目開工率低預(yù)期油價(jià)下跌對(duì)整個(gè)化工價(jià)格體系的沖擊