>> 廣發(fā)證券-煙臺冰輪(000811)-收購頓漢布什控股,業(yè)務拓展至中央空調(diào)-150107
| 上傳日期： |
2015/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，劉國清，真怡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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頓漢布什控股為具有百年歷史的世界知名中央空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，是空調(diào)螺桿壓縮技術的引領者。通過此次收購，公司從工商業(yè)制冷設備領域拓展到中央空調(diào)領域，形成兩大業(yè)務并舉態(tài)勢。
收購增厚業(yè)績：冰輪香港2013 年的營業(yè)收入為1,123 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤為46 百萬元；而2014-2017 年盈利預測為：歸屬于母公司股東的凈利潤分別達到54 百萬元、65 百萬元、83 百萬元、101 百萬元（其中，2015-2017 年為業(yè)績承諾）。根據(jù)方案，冰輪香港的交易價格為211百萬元（收購市盈率較低，與其資產(chǎn)負債率高有關），辦公樓資產(chǎn)交易價格為100 百萬元，公司將向冰輪集團發(fā)行股票3,179 萬股（發(fā)行價為9.78 元），同時向特定投資者發(fā)行股票不超過974 萬股（發(fā)行底價為10.27 元）。
盈利預測和投資建議：如果不考慮此次收購，我們預測公司2014-2016 年EPS 分別為0.339 元、0.432 元、0.504 元。如果按發(fā)行底價測算，收購方案完成后，公司2014-2016 年的EPS 預測將分別增厚為0.430 元、0.539元、0.646 元，增厚幅度均為25%左右。公司受益于冷鏈行業(yè)發(fā)展，此次重大資產(chǎn)重組使公司業(yè)務進一步延伸至中央空調(diào)領域，結合業(yè)績情況和估值水平，我們維持公司“謹慎增持”的投資評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲導致利潤率存在下滑的風險；由于信貸環(huán)境、消費需求等因素導致冷鏈投資波動，進而影響公司產(chǎn)品需求的風險。
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