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公司線上收入逆轉(zhuǎn)、線下收入穩(wěn)固提升、門(mén)店布局合理推進(jìn)齊力，疊加低基數(shù)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)公司整體虧損收窄、彎道超車(chē)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)。
    ■完善體系架構(gòu)，助力長(zhǎng)期發(fā)展。第一、合并線上線下事業(yè)部，協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)第二、體驗(yàn)為王，揭開(kāi)購(gòu)物新篇章，第三、大物流體系構(gòu)架有序推進(jìn)。自上而下多維度打造新服務(wù)體系，借力體驗(yàn)性服務(wù)改善穩(wěn)固長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    ■力推員工持股，利益綁定推動(dòng)轉(zhuǎn)型落地。員工持股計(jì)劃利于將核心業(yè)務(wù)骨干同公司成長(zhǎng)綁定，改善公司治理，提升員工積極性與忠誠(chéng)度，推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型落地。
    ■試水售后返租，打造輕資產(chǎn)運(yùn)作模式。此次資產(chǎn)運(yùn)作可實(shí)現(xiàn)超13億稅后凈收益，為門(mén)店互聯(lián)網(wǎng)化、物流體系建設(shè)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等儲(chǔ)備充足現(xiàn)金，回歸零售本質(zhì)、加大線上銷(xiāo)售拓展，為維護(hù)品牌形象和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取時(shí)間。
    ■投資建議:增持-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.80 元。我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的收入增速分別為-8.4、3.4%、4.6%，凈利潤(rùn)增速分別為-63.4%、55.1%、129.6%，成長(zhǎng)性突出；給予增持-A 的投資評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：線上競(jìng)爭(zhēng)白熱化；物流體系搭建成本較高。