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    整合能力強(qiáng)，并購(gòu)延伸與市場(chǎng)拓展成績(jī)顯著：公司并購(gòu)以中藥為主，前期公司收購(gòu)的康復(fù)新液和地衣芽孢桿菌活菌證明了公司的整合能力。通過(guò)并購(gòu)基金收購(gòu)的中藥老字號(hào)品牌益和堂，目前銷售增長(zhǎng)迅速，有望在1-2 年內(nèi)并入公司；公司與英國(guó)Crescent 建立合作，借助Crescent 進(jìn)行產(chǎn)品在歐洲市場(chǎng)的注冊(cè)、管理和銷售，在瑞舒伐他汀在原研專利到期2017年時(shí)，有望迅速打開(kāi)歐洲市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.37、0.54、0.74元，對(duì)應(yīng)48、33、24 倍PE。公司處于高速增長(zhǎng)期，是值得投資的制劑轉(zhuǎn)型典范，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：制劑招標(biāo)不達(dá)預(yù)期、藥品事故風(fēng)險(xiǎn)