久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2）貨運(yùn)：經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)好于13 年，12 月或?qū)崿F(xiàn)盈利。
    2015 年展望：供需平衡有望進(jìn)一步改善
    我們預(yù)計(jì)：15 年公司RPK 有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，運(yùn)力投放增速或放緩至8-10%，其中國(guó)際增速快于國(guó)內(nèi)，供需平衡有望進(jìn)一步改善，量?jī)r(jià)齊升可期；從春節(jié)訂座情況看，客量同比增速有望達(dá)到15%，票價(jià)和客座率有望同比略有提升。此外新聞報(bào)道稱，民航局允許每航季航空公司對(duì)不超過(guò)10 條航線實(shí)行提價(jià)，上調(diào)幅度不超過(guò)10%；我們認(rèn)為，這有利于提振航空公司旺季盈利表現(xiàn)。
    外部因素：油價(jià)下降利好航空公司
    1）油價(jià)：我們預(yù)計(jì)，燃油附加費(fèi)下調(diào)覆蓋航油成本下降影響75%； 1 月航空煤油進(jìn)口到岸完稅價(jià)格為4795 元/噸，理論上，若降至4140 元/噸及以下，參考發(fā)改委收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，燃油附加費(fèi)的影響將消失。2）匯率：我們預(yù)計(jì)，目前公司美元負(fù)債占比約93%，若人民幣兌美元貶值1%，匯兌損失或達(dá)9 億元。
    估值：目標(biāo)價(jià)3.8 元，“中性”評(píng)級(jí)
    我們基于0.95 倍目標(biāo)12 個(gè)月動(dòng)態(tài)市凈率得出我們的目標(biāo)價(jià)3.8 元，采用可持續(xù)ROE 為10%、COE 為10.3%。