>> 華泰證券-銀邦股份(300337)產(chǎn)品創(chuàng)新延續(xù)2.0模式-150116
| 上傳日期： |
2015/1/16 |
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| 330KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陸冰然，王茜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在前期報告中，我們強調(diào)公司主營業(yè)務一個重要的驅(qū)動因素在于：公司特有的持續(xù)性研發(fā)體系使得公司在金屬壓延領域能夠不斷開發(fā)新的產(chǎn)品，進入新的細分市場；從而擺脫單一產(chǎn)品盈利周期的束縛。公司前期與中國兵器科學與工程研究院簽訂框架合作協(xié)議，共同開發(fā)金屬復合裝甲，開啟了借助外部研發(fā)力量，進行產(chǎn)品創(chuàng)新的合作模式。此次公司與七〇二研究所在金屬復合材料和3D 打印領域的合作是這一創(chuàng)新模式的延續(xù)。這一模式的優(yōu)勢在于：一方面，旨在通過研發(fā)創(chuàng)新，進入新的產(chǎn)品市場；另一方面借助合作方的技術(shù)基礎和市場渠道，降低研發(fā)試產(chǎn)的投資風險，提高技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)效益的速度。
七〇二所歷史底蘊深厚，有望與公司形成“強強“聯(lián)合。七〇二所是我國規(guī)模最大、學科最全的船舶與海洋工程力學試驗研究基地和總體性能研究所，規(guī)模位居同行業(yè)世界第三。研究所在海洋工程裝備領域的技術(shù)實力毋庸置疑，公司與其合作將充分受益于其技術(shù)外溢所帶來的研發(fā)支持，有利于公司產(chǎn)品的技術(shù)升級。
與終端客戶綁定，共擔風險或?qū)⒊蔀楣鹃_發(fā)高端產(chǎn)品的新模式。伴隨國內(nèi)金屬壓延技術(shù)的不斷進步，公司想要獲取超額利潤，不得不向技術(shù)加工難度更高的產(chǎn)品領域拓展；這無疑加大了公司研發(fā)失敗的概率。公司通過項目合作的方式拓展新產(chǎn)品業(yè)務，一方面，在產(chǎn)品開發(fā)之前就找到需求方避免了技術(shù)產(chǎn)業(yè)化無法達成的風險；另一方面，通過項目合作的方式有效降低了公司獨立研發(fā)的風險。我們判斷，研究所與公司合作也是看到公司在金屬復合材料領域的技術(shù)實力，從側(cè)面說明公司和單一產(chǎn)品生產(chǎn)的鋁加工企業(yè)存在本質(zhì)區(qū)別。無論項目能否在短期提供業(yè)績，都將利于公司長期發(fā)展。
維持“買入“評級。我們預測公司2014-2016 年EPS 分別為0.21、0.44、0.62 元/股，基于公司業(yè)務增長處于長期上行通道的判斷，維持公司“買入評級”。
風險提示：公司產(chǎn)能投放進度不達預期
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