>> 國泰君安-哈爾斯(002615)4季度業(yè)績及新業(yè)務(wù)拓展進度低于預期-150118
| 上傳日期： |
2015/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
下調(diào)2015年盈利預測，下調(diào)目標價至 31.1元，維持“增持”評級由于公司主業(yè)轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)拓展進展均低于我們此前預期，我們下調(diào)2015-2016 年收入預測至9.2/11.1 億元（原10.1/13.0 億元，-9.6/-14.5%），下調(diào)EPS 預測至1.04/1.35 元（原1.14/1.49 元，-9.0/9.1%）。下調(diào)目標價至31.1 元（原34.3 元，-9.2%），對應(yīng)15 年30xPE 估值，“增持”。
14Q4 業(yè)績低于我們預期
公司發(fā)布業(yè)績預告，2014 年收入/利潤同增21.6%/24.6%至7.47 億元/7286萬元，其中4 季度單季收入/利潤增速下降至7.4%/7.6%。公司全年利潤增速靠近3 季報預告下限，低于我們的預期。
提價效果不明顯，經(jīng)銷商進貨動力不足，子公司拖累業(yè)績
公司4 季度收入/利潤增速大幅下降：1）公司產(chǎn)品提價只是針對老產(chǎn)品，實際提價效果不及此前預期；2）我國經(jīng)濟環(huán)境變差，經(jīng)銷商進貨動力有所下降；3）費用預算約束了市場投入，公司全年銷售費用率和管理費用率基本持平，實際市場投入增長有限，與此前的預期有差距；4）杭州子公司實際投入大于公司計劃，全年虧損規(guī)模較大，拖累了公司利潤增長。
新材料業(yè)務(wù)投入加大，發(fā)展前景仍值得看好
我們認為，公司保溫杯主業(yè)在2015 年將繼續(xù)保持增長，品牌、渠道建設(shè)帶來的好處將在長期中逐步體現(xiàn)。2015 年公司將加大新材料業(yè)務(wù)投入力度，未來成長空間廣闊，公司發(fā)展前景仍舊值得看好。
風險：新材料業(yè)務(wù)拓展進度低于預期
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