>> 信達(dá)證券-軍工行業(yè)：振芯科技、航天電子、中航光電-150119
| 上傳日期： |
2015/1/19 |
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| 390KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
皮建國 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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根據(jù)GPS 先軍后民的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，北斗應(yīng)用初期，軍用和特種行業(yè)將率先啟動；基于國防安全需要，我國武器裝備衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)必須全部使用北斗。
2、研發(fā)夯實(shí)技術(shù)優(yōu)勢，有望趁勢進(jìn)入高速增長期。公司在北斗應(yīng)用市場具有先發(fā)優(yōu)勢，已形成 “元器件—終端—系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。產(chǎn)品獲得軍方等下游客戶認(rèn)可，2013 年取得3.23 億軍品訂單。2014 年，隨著北斗二代市場的爆發(fā)，公司北斗業(yè)務(wù)收入和利潤水平有望大幅上升。
3、相關(guān)多元化，開辟視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)培育新增利潤點(diǎn)。公司以視頻圖像處理芯片及軟件為基礎(chǔ)，切入視頻監(jiān)控行業(yè)，瞄準(zhǔn)在“云貴川”區(qū)域市場并已承擔(dān)多個項(xiàng)目。伴隨著我國安防行業(yè)的發(fā)展，該業(yè)務(wù)有望成長為公司收入的重要來源。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)公司未來三年EPS 分別為0.20 元、0.25 元和0.26 元，給予公司“增持”的評級。
風(fēng)險提示：軍用產(chǎn)品訂單獲取量不達(dá)預(yù)期；訂單未能及時確認(rèn)收入；安防監(jiān)控領(lǐng)域競爭激烈，毛利率有下滑風(fēng)險；游戲行業(yè)受政策影響較大且競爭者眾多。
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