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2014 年四季度，公司實現營業(yè)收入2.10 億元，同比增長7.37%；歸屬母公司股東凈利潤1618.94 萬元，同比增長7.58%，四季度營收和凈利潤增速較前三季度（28.23%、30.50%）明顯放緩，低于預期。增速放緩原因：一方面，國內市場，由于公司對傳統(tǒng)渠道進行一定調整，加上營銷不足，產品提價，短期內傳統(tǒng)渠道銷售增速放緩；電子商務渠道銷售增速放緩，但預計仍有30-40%增長；電視購物和禮品渠道銷售預計下滑。國外市場，主要客戶的訂單較為平穩(wěn)，部分小客戶訂單有所下降，出口增速下降明顯。另一方面，子公司杭州哈爾斯實業(yè)有限公司尚處于投入期，預計產生虧損，影響凈利潤約10%左右。
    目前公司正積極推進新產品研發(fā)創(chuàng)新和品牌建設，將為未來產品銷售增長和定價提升奠定基礎。真空電熱系列、嬰童系列和戶外系列等新產品陸續(xù)推出，渠道穩(wěn)步開拓，將逐漸帶來業(yè)績增量。
    盈利預測和投資建議。四季度公司國內外市場銷售增速放緩，加上杭州子公司虧損，導致營收和業(yè)績低于預期。預計15年一季度仍處于恢復階段，后續(xù)將逐漸好轉。我們預計公司2014-16 年EPS 分別為0.80 元、1.00 元、1.25 元，分別同比增長24.60%、25.12%、25.44%，給予公司2015 年30 倍估值，目標價30.00 元，維持“增持”評級。
    風險提示。行業(yè)增速低于預期。