久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，增持評級。預(yù)計(jì)公司 2014-2016 年 EPS 0.37、0.62 和 0.81元，基于對公司與時空汽車合作前景、持續(xù)并購轉(zhuǎn)型的看好，結(jié)合PE 和PEG 估值法，給予目標(biāo)價(jià)22 元，增持評級。
    外延式并購布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。公司定增募集不超過5.37 億元，管理層認(rèn)購了定增52.6%股份 ，鎖定3 年，彰顯對公司轉(zhuǎn)型前景的信心，時空汽車董事長陳峰參與7.8%，為公司后續(xù)與時空汽車全方位深入合作提供足夠想象空間。公司以5750 萬元收購杭州富特科技，富特客戶包括時空、眾泰和康迪，擁有穩(wěn)定的客戶和市場地位，預(yù)計(jì)時空2015 年放量的物流車和乘用車將優(yōu)先采購富特科技的車載充電系統(tǒng)，富特的市占率有望維持20%，預(yù)計(jì)2014-2016 年凈利潤900 萬、1800 萬和3000 萬。根據(jù)公司定增預(yù)案中的表述，產(chǎn)業(yè)并購擬圍繞新能源汽車充電機(jī)、電機(jī)電控及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施充電樁等領(lǐng)域。我們認(rèn)為，收購富特科技是公司邁出轉(zhuǎn)型的第一步，預(yù)計(jì)后續(xù)還有持續(xù)的外延式并購。
    試水新能源汽車租賃，探索模式重于短期盈利。公司與時空汽車合資成立新能源汽車運(yùn)營服務(wù)公司，在湖南當(dāng)?shù)亻_展新能源汽車租賃業(yè)務(wù)。目前租賃業(yè)務(wù)的地域性較強(qiáng)，立足本土、力爭拿到補(bǔ)貼才能盈利。如果初期運(yùn)營幾百輛車，利潤貢獻(xiàn)數(shù)百萬，彈性較小。但隨著新能源汽車放量和租賃業(yè)務(wù)的跨地域擴(kuò)張，該業(yè)務(wù)仍有很大的成長空間。
    電力設(shè)備主業(yè)平穩(wěn)增長。隔離開關(guān)增長來自電網(wǎng)系統(tǒng)外和海外市場拓展，組合電器將快速放量，2015 年收入有望增長100%至2 億元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。外延式并購進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，國內(nèi)新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期。