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可以說，洛鉬的國(guó)企改革很早就已經(jīng)開始，而且在盈利能力方面取得了積極的成效，這在2014 年公司成本有效下降體現(xiàn)得一覽無遺。
    礦產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)良，儲(chǔ)量豐富。各礦山總計(jì)已探明鉬儲(chǔ)量63.17 萬噸，資源量175.86萬噸；三氧化鎢儲(chǔ)量40.93 萬噸，資源量54.63 萬噸；銅儲(chǔ)量68.22 萬噸，資源量275.5 萬噸；金儲(chǔ)量約29.21 噸，資源量約137.41 噸；銀儲(chǔ)量約227.86 噸，資源量約763.16 噸。而從過往財(cái)報(bào)看，公司礦產(chǎn)毛利率高達(dá)50%。
    公司財(cái)力雄厚，海外涉礦經(jīng)驗(yàn)豐富，已經(jīng)形成良性循環(huán)。A 股礦企走出去在2007年的大宗牛市中演繹得風(fēng)風(fēng)火火，但受限于管理團(tuán)隊(duì)能力、地域文化差異以及資金實(shí)力等硬指標(biāo)，絕大多數(shù)案例均以失敗告終。2014 年NPM 銅礦收編成功同時(shí)釋放利潤(rùn)，顯示公司海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的綜合實(shí)力。
    鉬鎢價(jià)格處于低谷，銅價(jià)預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)震蕩。鉬、鎢下游需求分別主要為鋼鐵和硬質(zhì)合金。實(shí)則與工業(yè)增加值密切相關(guān)。目前下游需求企穩(wěn)，而從價(jià)格看，鎢精礦價(jià)格跌破8 萬元/噸，鉬鐵（60%）價(jià)格低于10 萬元/噸，受到成本支撐，再下降空間不大。銅價(jià)整體走勢(shì)一直是處于震蕩向下的大趨勢(shì)之中。雖然在中國(guó)、歐元區(qū)等寬松利好的推動(dòng)下，銅價(jià)走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，但2015 年大幅反彈的可能性仍較低。
    洛鉬轉(zhuǎn)債促轉(zhuǎn)股意愿強(qiáng)。截至2015 年1 月22 日收盤，洛鉬轉(zhuǎn)債的價(jià)格達(dá)到156元左右，剩余規(guī)模49 億元，屬于流動(dòng)性尚可的中盤轉(zhuǎn)債，將于15 年6 月進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，暫且沒有提前贖回公告的壓力，發(fā)行人促轉(zhuǎn)股意愿較強(qiáng)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。展望全年，全球流動(dòng)性持續(xù)推動(dòng)大宗產(chǎn)品價(jià)格，而銅業(yè)務(wù)穩(wěn)定提供盈利。假設(shè)未來鉬鎢價(jià)格以每年5-10%增長(zhǎng)，銅價(jià)、產(chǎn)品產(chǎn)量、成本基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2014-16 年EPS 分別為0.36、0.43 和0.50 元。主營(yíng)產(chǎn)品鎢價(jià)跌破行業(yè)成本線，上漲預(yù)期強(qiáng)烈；鉬、銅價(jià)格穩(wěn)定。公司在行業(yè)內(nèi)屬于明顯低估值個(gè)股，滾動(dòng)市盈率在25-30 倍之間，行業(yè)可比公司平均合理PE 在50 倍左右，隨著主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期增強(qiáng)，給予2015 年EPS30 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.9 元，買入評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。1）主要產(chǎn)品下游需求持續(xù)疲弱，導(dǎo)致鉬、鎢等產(chǎn)品價(jià)格回升困難；2）成本難以繼續(xù)降低，致使盈利能力下降；3）經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。