>> 國金證券-撫順特鋼(600399)業(yè)績加速釋放,經(jīng)營實質(zhì)性改善-150122
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2015/1/23 |
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楊件 |
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經(jīng)營分析
業(yè)績加速釋放。按照增幅中值100%，即2014 年全年實現(xiàn)EPS0.09 元，較我們預(yù)期的0.08 元略高。二期2014Q4 單季度實現(xiàn)EPS 0.04 元，較前三季度大幅改善。公司中報增加27%、三季報增幅33%、年報增加80-120%，呈現(xiàn)出加速增長態(tài)勢。我們認為公司已經(jīng)進入業(yè)績釋放期。
擴產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)助業(yè)績大增。隨著一期技改的完成，在管理效能改善的促進下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得顯著成效，高端產(chǎn)品如高溫合金、超高強度鋼、特冶不銹鋼、高檔工模具鋼入庫量屢創(chuàng)新高。根據(jù)公司網(wǎng)站信息，截至11月甲類高溫合金入庫量提前完成全年計劃指標并超產(chǎn)19.3%，同比大幅增長38%。按照公司高管在近期投資者交流會上的透露，非公開發(fā)行募集資金規(guī)劃之一是15 年投入8.5 億元解決現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能瓶頸問題，二期技改完成后，高端產(chǎn)品產(chǎn)能有望繼續(xù)放量，推動未來幾年業(yè)績延續(xù)高增長。
油服市場開拓穩(wěn)步推進。近期，公司與全球四大油服公司之一的哈里伯頓公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，撫順特鋼將定位為哈里伯頓東半球重點材料生產(chǎn)商。此舉是公司在海工裝備、石油用鋼及合金領(lǐng)域市場開拓方面的重要一步，也將有助于公司耐蝕合金產(chǎn)品加快進入國際市場。
釋放多重積極信號利好股價。如我們前期觀點，公司增發(fā)落地、業(yè)績增長等是未來股價上漲的催化劑。而目前公司正籌劃非公開發(fā)行事項處在停牌階段，同時預(yù)告14 年業(yè)績大增，而高溫合金持續(xù)放量也驗證了下游大發(fā)展，催化劑逐一兌現(xiàn)，前期推薦邏輯不斷被驗證與強化。此外，公司籌劃員工持股也走在鋼鐵國企改革的前列?；谝陨?，看好公司未來股價表現(xiàn)，持續(xù)看好公司中長期發(fā)展前景。
投資建議
預(yù)計 2015、2016 年EPS 分別為0.58、0.9 元，維持“增持”評級。
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