>> 安信證券-探路者(300005)立足‘戶外生態(tài)圈‘戰(zhàn)略,打造戶外體育平臺-150126
| 上傳日期： |
2015/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇林潔 |
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2015 年綠野將明確互聯(lián)網(wǎng)公司定位，其APP 將定位于基于地理位臵信息服務(wù)的戶外特色線路提供商，借僑興宇航北斗優(yōu)勢搭建戶外安全保障體系，同時圖途的旅游業(yè)務(wù)與綠野的協(xié)同效應(yīng)呈現(xiàn)，未來一年將通過事件營銷、組織活動進(jìn)行綠野的推廣。在體育產(chǎn)業(yè)布局方面，公司或?qū)⒔柚本┥贽k2022 年冬奧會的歷史機(jī)遇，與包括滑雪、自行車等賽事運(yùn)營、體育用品相關(guān)公司合作，并通過成立體育產(chǎn)業(yè)基金的方式向戶外體育領(lǐng)域發(fā)展。
■服裝行業(yè)仍處于調(diào)整期，2015 年增速放緩至20%以下： 此前公司公告的2014 年業(yè)績快報略低于市場預(yù)期，主要源于電商收入（主要是雙十一）低于預(yù)期，同時對經(jīng)銷商補(bǔ)貼導(dǎo)致毛利率下降。其余兩個品牌中，DE 收入約4000 萬（增1439%），阿肯諾收入1800 萬增（400%）。從售罄率（36%）、期貨執(zhí)行率（95%）和存貨（2014年占比65%）指標(biāo)來看，與往年相比差別不大。展望2015 年，由于行業(yè)調(diào)整未結(jié)束，我們預(yù)計業(yè)績增速中樞將降至20%以內(nèi)。
■投資建議：國務(wù)院46 號文體育產(chǎn)業(yè)政策出臺，至2025 年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過5 萬億元，從政策層面推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)市場化進(jìn)程，體育與戶外天生有相關(guān)性，公司在堅持“戶外生態(tài)圈”戰(zhàn)略方向的同時，已探索向戶外相關(guān)的體育運(yùn)動項目及服裝品類進(jìn)軍?？紤]到服裝行業(yè)持續(xù)低迷，我們略下調(diào)公司2014-2016 年EPS 為0.58/0.69/0.82 元，維持買入-B 的投資評級，短期目標(biāo)價24.15 元，后續(xù)體育項目整合進(jìn)度及體育政策推進(jìn)或?qū)⒊蔀楣蓛r催化劑，持續(xù)推薦。
■風(fēng)險提示：1）服裝銷售持續(xù)低迷；2）轉(zhuǎn)型團(tuán)隊整合風(fēng)險
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